早报
分析逻辑
1、回顾：周二上证综指上涨，截止至收盘，上证指数收盘于2781.59，上涨2.17%，深成指数收盘于10241.08，上涨3.22%，创业板收盘于1937.85，上涨3.25%。股指期货方面，IF2004收盘于3687，上涨2.54%，IH2004 收盘于2673，上涨1.98%，IC2004 收盘于5141.6，上涨2.22%。从板块来看，申万行业板块涨幅靠前的是汽车、房地产、综合、家用电器、医药生物。
2、消息和基本面：外围方面，在美联储宣布无限量QE 之后，2 万亿经济刺激计划在表决程序上出现反复。特朗普隔夜表示国会必须立即采取行动，经济刺激落地预期加强。另外隔夜公布的美国3 月制造业PMI 为49.2，跌入荣枯线下，但是大幅高于预期42.8，在两者利好下美三大股指呈现报复性反弹，道琼斯指数上涨11%，欧洲也是涨幅一片。日间，2 万亿经济刺激计划利好落地，美股转为震荡，在海外疫情没有得到有效控制前，对美股反弹保持谨慎。国内方面，目前全球流动性问题有所改善，周二北上资金也由净流出转为净流入，今日北上资金继续净流入。从盘面上看，因外围暴涨，上午股指高开，但上冲无力，盘面热点板块轮动较快，量能不足，下午在央行降息预期的刺激下，银行、地产板块拉升，带动盘面上攻，汽车等板块主要受益于促消费的政策预期。技术面上看，股指下方跳空缺口短期如果不回补，则可看作是突破缺口。操作上，IC 和IF 看多。
3、资金面：央行未开展逆回购操作，无逆回购到期。北上资金净流入36.77 亿，人民币报7.088，融资余额下降4.99 至10782.21 亿，流动性较好。
4、技术面：股指下方跳空缺口短期如果不回补，则可看作是突破缺口。
5、单边策略：
（1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。
（2）中线（参考上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。
（3）短线（参考各指数）：操作上，IC 和IF 看多。
1、基本面：国债期货周三开盘震荡上行，午后受消息面影响快速拉升，而后回落小幅收涨，其中最为活跃的T2006 合约上涨0.143%。美联储行动后，美参议院也就新一轮2.2 万亿美元的刺激方案达成协议。在货币财政双管齐发下，美元流动性大幅改善，全球风险资产持续回升，市场情绪得到一定修复。当下国际疫情防控仍然复杂严峻，刺激政策的实施会拉长疫情对经济的影响过程，收益率曲线受近期流动性冲击后将逐渐变平，国债牛市预计仍将维持不变。一级市场方面，农发行1 年、7 年、10 年期固息增发债中标收益率分别为1.5858%、3.0885%、3.1934%，投标倍数分别为7.14、3.92、3.98。
2、资金面：周三央行公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3 月25 日不开展逆回购操作，本日无逆回购到期。目前资金面仍十分充裕，各期限价格低位小幅波动。当日短期SHIBOR 略有上行，隔夜品种上行3.3bp 报0.8470%；7 天期上行5.2bp 报1.7450%；14 天期下行0.8bp 报1.6600%；1 月期下行4.1bp 报1.8970%。短期DR 利率小幅回弹，DR001 上行3.0bp 报0.8412%；DR007 继昨日创新低后上行38.5bp 报1.5226%；DR014 上行2.8bp 报1.5576%。
从海外疫情发展看，全球经济增速无疑进入放缓区间，各国宽松的货币政策仍将维持，全球利率或长期低位运行。
3、技术面：趋势上看，十年期主力MACD 绿柱持续回缩，DIF 线上扬，上行动力凸显。压力支撑上看，BBIBOLL 缩口且中轨上扬，价格持续在中轨线上方运行，多头强势。波动上看，标准差StdDev 小幅回落，市场波动性略有下降。短期来看，国债期货企稳回升。
4、策略：国债期货短期上行动力较大，本周消息面因素较多，谨慎偏多。重点关注本日美国公布的3 月21 日当周初请失业金人数。
技术面：原油高开后震荡运行，尾盘略有增强，收涨于259.3。
基本面：美联储推出无限制的量化宽松政策，同时美国国会最终将通过大规模财政刺激计划，削弱疫情的经济影响，进而支持石油需求。原油需求前景有所改善预期下，带动原油企稳反弹。
但整体来看，欧美各国疫情仍处于扩散态势，多国采取封闭限行措施下，需求端被削减已成为事实。需求修复仍然有赖于海外疫情拐的确认，且需要长时间的观察。供应端方面，尽管美国展现了介入姿态，沙特俄罗斯双方仍处于价格战僵局中。但就长期来看，当前低油价若长期维持，对于沙俄美三大产油国均为不利：不但美方页岩油行业受制于债务及资金限制，产量难以增加，沙特和俄罗斯也将承受国内财务与政治压力。三方将在博弈中达成默契，重新逐步提升原油的价格中心仍是大势所趋。但在沙特与俄罗斯重回谈判桌前，原油需弱供强的基本面预期难改。整体来看，市场情绪修复虽能带动原油短暂走高，但后续短期走势预计仍将弱势震荡为主。重点关注沙俄“油价战”僵局后续进展。
单边：情绪面修复下原油价格中枢上移至[246，258]区间震荡，后续或向上试探270 一带，目前的涨势更多出于市场情绪面修复，可持续性有待观察。
技术面：燃料油随原油高开后震荡运行，尾盘震荡转弱，收涨于1498。
基本面：美联储推出无限制的量化宽松政策，同时市场预期美国国会最终将会通过大规模财政刺激计划，原油需求前景有所改善，带动原油企稳反弹，成本端上行之下推动燃料油跟涨。但短期内疫情仍限制需求端，而中长期来看OPEC 的增产难免对炼厂高硫燃料油需求造成挤压，有待进一步评估。但考虑到供应端全球高硫燃料油产量延续下滑态仍是市场的主要支撑因素。
由于成本端原油基本面未更笨信号转，且沙俄价格战短期内难见和解，燃料油近端追加多单需考虑仓位管理。建议进一步关注海外疫情发展与原油价格态势，着重仓位资金管理。
单边：短期内燃料油继续随原油波动，近月2005 如建新多可考虑1450 下方，少量轻仓为宜。
推荐布局FU2009 等远期多单，可在1600 下方一带择机入场，但原油端有企稳修复迹象前不宜重仓。
LLDPE
基本面：海外疫情仍处在爆发阶段，美国施行无期限QE，原油价格出现短线企稳。下游由于原油端的不确定性提货谨慎，石化库存仍处在同比高位，基本面压力较大。现货不景气压制了聚烯烃的反弹，短期仍偏弱判断，若原油继续恢复，不排除小幅跟涨可能，但情绪面波动较大，在底部或有反复。中期，疫情可能对需求总量不利，但塑料消费品弹性较小，预计大部分的消费只是后置，因此，中期下游需求恢复的话，消费端可能会主导PP 向上修复长期来说，供应增速大于需求增速，仍以下行为主。
技术面：技术面日级别KDJ 出现拐头，仍处于超卖。长期下行趋势中。
单边: 2005 合约短空继续持有，多单等待原油端企稳后入场。
PP
基本面：海外疫情仍处在爆发阶段，美国施行无期限QE，原油价格出现短线企稳。下游由于原油端的不确定性提货谨慎，石化库存仍处在同比高位，基本面压力较大。现货不景气压制了聚烯烃的反弹，短期仍偏弱判断，若原油继续恢复，不排除小幅跟涨可能，但情绪面波动较大，在底部或有反复。中期，疫情可能对需求总量不利，但塑料消费品弹性较小，预计大部分的消费只是后置，因此，中期下游需求恢复的话，消费端可能会主导PP 向上修复。长期来说，产能落地投放，供应增速大于需求增速，仍以下行为主。
技术面：技术面日级别KDJ 出现拐头，仍处于超卖。长期下行趋势中单边：短空继续持有，PP2005 多单等待原油端企稳后入场。
基本面及消息面： 国内天胶基本面供过于求，无根本变化。新增供应或受近期国内天胶进口短期内因3 月中下旬东南亚各国因疫情封港、封城举动而收缩，但社会库存上，据隆众统计，截至3 月 13 日，青岛港口总库存继续回升，受海内外肺炎疫情影响预计 3 月份维持累库。
下游需求面，海外疫情在我国轮胎主要出口国连续爆发，多数国际知名轮胎厂商及整车厂已暂时停工停产，预计今年上半年我国轮胎行业出口大概率滑坡严重，形成中期内打压沪胶价格反弹的主要因素，国内终端汽车零售的救市政策或成为沪胶超跌反弹的积极情绪推动。现货端，轮胎厂补库意愿不强。泰国原料收购价低迷不振，成本支撑逻辑不足。国际方面，东京胶小幅下探，新加坡胶底部反弹。需求动力下降预期下，全球疫情得到控制前，预计沪胶弱势震荡为主。
技术面： 短线市场情绪改善，多空双方多向09 合约移仓，09 合约支撑看9730，上方与5 日均线仍有距离，震荡反弹受阻，压力位10000。主力连续DIFF 线仍然保持拐头向上趋势，多关注市场情绪变化。
单边：前期2005 合约空单可逢低抛空平仓为主，操作建议09 合约低位轻仓试多，疫情得到控制前不宜重仓。
分析逻辑
基本面：昨日郑棉在尾盘出现了大幅的拉升，最后封于涨停板，主力05 合约报收10695 元/吨。短期来看，疫情仍是主导当前棉市的最重要因素，市场避险情绪依然较重。目前海外疫情正处于爆发期，印巴、越南等东南亚各国的棉花消费大幅减缓甚至停滞，疫情对各国海运、港口装卸及陆上棉花运输也都造成了不同程度的冲击。虽然目前国内疫情已逐渐好转，国内各地纺织企业正在加紧复工，但下游订单预期悲观，境外疫情对我国出口订单的影响将逐渐体现。
整体来看，目前棉纺织品需求还是处于低迷的状态，但是因为价格位于底部，昨天的这波涨停主要是受外盘超跌反弹带动以及市场资金博弈导致，短期基本面还是较弱的。中长期来看，尽管国内疫情好转，下游逐步开工，但海外疫情的升级对后续内需和外需的压力都比较大，关注海外疫情何时见顶回落，全球疫情好转之后棉市有望迎来上涨行情。
技术面：郑棉月线级下跌趋势，日线级别弱势下跌，超跌后有反弹可能。
单边：短期观望，系统性风险仍存。等待海外疫情得到控制后逢低布局09 合约中长期的多单。
（1）蛋白粕
基本面：国际方面，随着新冠疫情的大规模爆发，各国采取封锁控制措施。阿根廷再爆70 个城市将限制农产品运输，以应对新冠疫情。巴西方面一重要的农业小镇将暂停农产品运输。3月迄今巴西大豆出口量已经超过了2 月整月的水平，若运输再次受阻，我国缺豆情况将变得更为严重。国内方面，从供给端来看，由于三月大豆到港不足，大豆总库存降至240.93 万吨，为近7 年新低，不少油厂因缺豆停机，导致豆粕库存大幅走低至32.57 万吨。从需求端来看，生猪养殖业的恢复仍需时间，短期消费并无亮点，然而目前市场关注的焦点显然不在需求端，一旦国际物流有风吹草动都会引起价格的大幅波动。菜粕方面，中加贸易关系仍未缓和，进口油菜籽供应偏紧，预计20 年1-4 月菜籽进口量仅77 万吨，较去年同期下降49%，支撑国内菜类价格。
技术面：突破阶段新高，上方压力位3010。
单边：05 合约多单离场，09 合约可布局长期多单。
（2）油脂
基本面：国际方面，海外新冠疫情形势严峻，随着确诊人数不断走高，各地陆续采取封锁措施，必将拖累油脂消费。国内方面，目前疫情控制情况良好，餐饮业正在有序恢复，各地学校也有望在4 月开学，下游油脂消费将有所提升。棕榈油：3 月进入棕榈油的传统增产周期，然而疫情影响消费，马棕油出口量远低于去年同期水平。昨日马来西亚最大的生产州，出现工人感染冠状病毒，他们将暂停三个地区的棕榈树业务，并且全国管制措施将延长两周，BMD 毛棕油大幅反弹。豆油：国际大豆价格持续大涨，对豆油形成一定利好。国内上周现货放量成交，叠加油厂开机率持续下滑至42%，豆油库存压力有所缓解。并且价格已接近历史大底，下方空间已经十分有限，短期内可能会出现小幅反弹。因此操作上建议轻仓试多豆油09 合约，但仓位不宜过重。
技术面：价格站上20 日均线，并突破前期下跌趋势线。
单边：Y2009 多单持有，止损5280。
