创业慧康(300451)2019年年报点评：业绩符合预期 医疗业务高成长有望延续

　　一、事件概述

    　　公司披露2019 年年度报告，实现营业收入14.8 亿元，同比增长14.69%；归母净利润3.14 亿元，同比增长47.67%；扣非净利润2.61 亿元，同比增长30.60%，符合先前业绩预告中的预期。

    　　二、分析与判断

    　　医疗业务保持高速增长，未来高景气有望延续公司2019 年医疗业务收入11.7 亿元，同比增长40.68%，景气度较高。中短期内，互联网医院和公共卫生平台的建设有望加速，科技部、发改委等部委多次表示支持智慧医疗、公共卫生的发展。长期来看，电子病历、医保信息化、DRGs 的建设有望不断加速。公司已有6000 多家行业客户，有望持续受益于行业景气度的提升。

    　　同时，公司预计一季度业绩增速区间为-14.67%至15.11%，疫情或对公司一季度业绩有所影响，但短期影响不改长期趋势，我们持续看好公司医疗业务高景气度延续。

    　　创新业务多角度发力，有望成为公司长期成长重要动力互联网医院领域，公司互联网医院及区域性的互联网项目客户数量稳步增长，打造北京儿童医院、湘潭市中心医院等样板客户；在此次疫情中，公司的“互联网在线问诊业务平台”已入驻近百家医疗机构，为后续公司互联网医院业务的发展奠定重要基础。

    　　医保信息化及DRGs 领域，公司中标国家平台相关订单，为后续在省级平台落地奠定基础。DRGs 领域，公司的 DRGs 产品已在近 20 家公立医院上线运行，先发优势明显。

    　　城市级医疗领域，公司继成功建设了中山项目后，又获得自贡项目。公司在多个创新领域的积极布局带来重要的卡位优势，长期看有望成为公司成长的重要动力。

    　　三、投资建议

    　　公司是医疗信息化领域领先企业，传统医疗业务稳健发展，创新业务多点发力。预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.57、0.75 和0.92，对应PE 分别为41X、32X 和26X。根据wind 数据，同行业可比公司的20 年平均估值为51X，公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　电子病历需求释放持续性不及预期，医疗物联网业务发展不及预期。