教育：返校进程陆续开启 关注高教、职教板块反弹机会

　　行业近况

    　　此前，受新冠疫情下各地学校停课影响，高教及职教板块显著回调。随着近期国内疫情逐步得到控制，全国多省相继公布最新开学时间，我们预计三月下旬至四月将迎来第一批“返校潮”。

    　　评论

    　　各地学校陆续宣布分批错峰开学。教育部对开学提出了三个原则要求，包括：1）疫情没有得到基本控制前不开学，2）学校基本防控条件不具备不开学，3）师生和校园公共卫生安全得不到切实保障不开学。截至3 月25 日，我国已有16 个省、市、自治区相继公布春季开学方案，安排师生错时错峰、分批返校。分学段而言，鉴于毕业年级学生需参加校园招聘以及低年级学生课业量较多的原因，各省学生返校基本按照以下顺序依次开学：1）初三、高三年级毕业班，2）义务教育阶段其他年级，3）高等学校，4）幼儿园。根据我们的统计，在已公布开学安排的地区中，逾半数将在四月中旬之前迎来第一批学生返校。随着疫情逐步得到控制，以及全国各地院校防控措施逐步到位，我们预计其余各省、市、自治区也将陆续落实开学时间，高等院校、职业院校开学指日可待。

    　　高教、职教板块确定性增强。此前，受疫情带来的停课影响，高教、职教板块显著回调。其中，希望教育、中教控股、民生教育、新高教集团、中国科培自年内高点的调整幅度均超过20%，中国东方教育调整幅度超过30%，估值具有吸引力。

    　　我们预计随着开学时间逐步落实，公司业绩确定性进一步增强，股价将迎来一定幅度的回弹。

    　　对高教板块而言，得益于需求高度刚性、学费预收制、平均学制长、退费率低等特点，开学延期对本学年学费及住宿费收入影响有限。我们预计服务费收入或略有下降，但由于其占比较低，且暑假延期可部分抵消学期缩短的影响，对整体收入不会有显著拖累。此外，随着高等院校陆续开学，疫情对后续学期招生工作影响的不确定性逐渐消除，我们预计此次延期开学对未来学年学生人数负面影响也十分有限。

    　　对职业教育板块而言，由于职业技能培训机构对线下场地及设备依赖较强，我们认为线下停课或将影响春季招生及预收款结转，从而对公司短期业绩造成一定冲击。考虑到职业教育板块与就业需求的高相关性，我们认为在市场需求稳增不减以及国家近年对职业教育扶持力度不断加大的背景下，复学进程推进将利好职业技能培训回暖稳增，各公司的长期价值将不会受到影响。。

    　　估值与建议

    　　我们维持对覆盖公司的评级、目标价和盈利预测。

    　　建议关注高教及职教板块的回调反弹机会，推荐希望教育，中教控股，民生教育，新高教集团，中国东方教育，建议关注中国科培（未覆盖）。

    　　风险

    　　疫情控制慢于预期。