房地产行业研究：经此一疫 哪些房企能活下来？

核心观点：

    房企由于规模差异，其抵御疫情冲击的能力也各不相同。疫情是“危”，还是“机”，见仁见智。经研究，我们认为大型房企、千亿规模房企中债务水平较低的企业，以及增长型房企中债务水平较低的房企不仅在抵御疫情方面具有显著优势，而且有可能在疫情过后迅速恢复生产经营能力，提升企业业绩水平和市场占有率。相反，对于债务水平较高的千亿房企、增长型房企，以及中小型房企，其资金压力相对而言更大，需警惕风险。

    一、疫情之前的行业现状

    疫情发生前，房企销售业绩排名方面门槛值不断提升，行业集中度持续提高；累计销售增速上，龙头房企增速下滑，增长型房企增速提升，四大类房企销售增速差距收窄；全年销售节奏方面，龙头房企全年销售业绩较为平稳，其他类房企具有显著的年底冲业绩特征。

    二、新冠疫情或是龙头房企进一步提高市场占有率的机会

    头部房企拥有充足的货币资金，优良的债务结构，因此疫情对现金流影响较小。此外，疫情过后，较多的土储存量和全国化的土储布局有助于企业进一步发展。

    三、债务水平或是千亿规模房企后续格局演变的分水岭

    千亿规模房企中债务水平较低的房企仍然具有较强的增长潜力，但是债务水平交工的房企需要警惕流动性不足。

    四、增长型房企有机会，但仍须警惕现金流风险

    债务水平较低的增长型房企有加大的增长潜力，债务水平较高的房企则需要关注现金流周转问题。

    五、中小型房企需提升抗风险能力，合作或是破局机遇

    疫情之下，中小房企销售回款承压。由于规模较小，企业外部融资能力不足，因而，中小企业更容易陷入现金流困境。疫情过后，我们认为合作或是中小企业破局的有效途径。