2020年1月保险数据点评:保费收入增速放缓 不同策略下险企表现分化

类别:行业 机构:首创证券股份有限公司 研究员:李甜露/李星锦 日期:2020-03-25

投资要点

    事件

    3 月20 日,银保监会公布2020 年1 月保险业经营统计数据。截至1 月底,保险业资产总额合计为21.1 万亿元。1 月保费收9081 亿元,同比增长6.8%,其中保证保险业务表现突出。赔付支出累计1266 亿元,赔付率14%,同比降低2pct,净利润估算为7365 亿元,同比增长10.9%。

    数据点评

    1)行业表现

    春节因素导致1 月保费收入增速放缓,各类保费增速均下滑:保险行业2020 年1 月保费收入同比增长6.8%,较2019 年1 月增速下滑17.2pct。人身险业务1月实现保费收入7745 亿元,同比增长7.6%,增速较2019 年下滑6.1pct。其中健康险、寿险、人身意外伤害险保费收入分别为941 亿元、6687 亿元、117 亿元,同比分别增长17.9%、6.6%、-6.4%,增速较2019 年末分别下滑11.8pct、3.2pct、15.7pct。财险业务1 月实现保费收入1336 亿元,同比增长2.4%,增速较2019 年末下滑5.8pct。保费增速下滑主要受春节因素影响,疫情影响将在2 月经营保险业数据有所体现。

    居民投资储蓄需求受弱周期影响,体现在2019 年以来寿险保险保费收入持续放缓,叠加春节因素,1 月寿险保费收入增速仅7%。1 月寿险保费累计收入占比与去年同期持平,除产品结构性影响导致寿险增速下滑外,受弱周期、监管导向以及疫情致投保意识增强等多因素影响,保险产品需求将继续向健康险转移。

    疫情推动保障型保险长期利好:中央经济工作会议强调要引导保险公司回归保障功能,保障功能为保险公司业务的核心功能,鉴于政策支持和需求引导,保障型产品为保险公司业务未来的重要发展方向。1 月健康险保费收入占比11.7%,较去年同期上升1pct。中长期来看,健康险将保持高速增长,保费比重持续上升。

    汽车产销大幅下滑致车险占比下降。从财险公司原保费收入情况来看,今年1 月,财险公司共实现原保费收入1577亿元。其中,车险业务原保费收入为850 亿元,占比53.9%,与年初相比占比下降9.01 个百分点。车险保费占比下滑是由于汽车销量受春节开工日减少影响下降。今年1 月,汽车产销分别为143.6 万辆和160.7 万辆,较去年同期分别下降28.1%和20.6%。2 月汽车产险环比呈大幅下降且降幅高于1 月,预计2、3 月车险保费收入继续呈低增长。

    保险产品结构延续多元化趋势,产品线日渐丰富,健康险、保证保险作增长迅速。1 月车险增长乏力,非车险增长9.6%,其中健康险、工程险、保证保险增速较高,分别为27%、17%和15%。2、3 月非车险受疫情影响有限,健康险、保证保险需求或将支撑产险保费增速。

    2)上市险企表现

    销售策略差异致使1 月保费收入明显分化:由于公司销售策略不同导致上市寿险公司保费增长分化,1、2 月保费增速前两位为新华保险与中国人寿,而平安、人保增速下降明显,其中新华保险得益于四季度银代趸交产品的重启,自2019 年11 月起保费增速显著高于同业,1、2 月保费增速为54%和18%;人寿因提前筹备“开门红”1 月增速与上一年相比仅略降至23%。平安寿险由于年度收官、新单接应不足导致1 月保费收入增速下滑13%。

    寿险公司保费结构上,就已公布2019 年年报数据,2019年中国平安长期健康险增速19%,占比17.5%,中国太保长期健康险增速33%,占比20%。

    上市财险1、2 月保费增速均下降:受春节因素及疫情影响,财险公司1、2 月保费收入增速均有明显下滑。上市财险公司中,人保财险、太保产险和平安产险的1 月产险保费增速分别为-3.3%、14.8%和7.2%,2 月单月产险保费增速分别为-6.8%、-10.8%和-7.9%。1-2 月累计保费中人保财险增速为负。

    投资建议

    保险公司总保费收入排名前两位分别为中国平安和中国人寿,其中寿险公司保费(寿险+健康险)收入排名前两位分别为中国人寿和中国平安,财险保费收入前两名分别为人保和平安。保费结构上,中国人寿健康险占比与增速均稳步提升,寿险增速平缓下滑,结构较为合理。短期可关注重启银代趸交产品后保费高增长的新华保险。长期来看,疫情推动保险业线上业务及健康险发展,建议关注金融科技改革的中国平安以及健康险稳步提升、结构合理的中国人寿。

    近日,银保监会便是,对偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司,权益类资产的投资比重可适度超过30%,资产配置更灵活,上市险企中人寿、太保、新华保险可能成为“符合条件”险企。

    风险提示宏观经济不达预期;权益市场波动加大;保费增长不及预期。