早报

  分析逻辑

      1、回顾:周一上证综指上涨,截止至收盘,上证指数收盘于2722.44,上涨2.34%,深成指数收盘于9921.68,上涨2.37%,创业板收盘于1876.91,上涨2.73%。股指期货方面,IF2004 收盘于3598,上涨2.37%,IH2004 收盘于2622,上涨3.09%,IC2004 收盘于5030,上涨1.22%。

      从板块来看,申万行业板块涨幅靠前的是有色金属、食品饮料、汽车、家用电器、建筑材料。

      2、消息和基本面:外围方面,美联储宣布购买750 亿美元国债和500 亿美元住房抵押贷款支持证券,并且将回购利率报价重设为0,不限量按需买入美债和MBS,无限量QE,是美联储最为激进干预市场行为。之后美元指数和VIX 指数回落,流动性紧张进入末端,目前外围新冠疫情依旧处于爆发期,而新冠确诊人数速率加快市场对未来经济衰退担忧上升,A 股的风险偏好受到压制。国内方面,央行保持定力,并未降低MLF 和LPR 利率,后续随着基本面承压,央行货币政策有望迎来进一步宽松。中长期来看,A 股具备长期配置价值。

      3、资金面:央行未开展逆回购操作,无逆回购到期。北上资金净流入51.01 亿,人民币报7.09,融资余额下降102 至10787.19 亿,流动性较好。

      4、技术面:目前上证综指处于回调中。

      5、单边策略:

      (1)长线:基本面底政策底逻辑,长线A 股看多。

      (2)中线(参考上证): 信用周期企稳,股指中期看多。

      (3)短线(参考各指数):目前上证综指处于回调中。

      1、基本面:周二国债期货开盘震荡上行,午后高位回落小幅收涨,其中最为活跃的T2006 合约上涨0.09%,盘中最高涨幅达0.29%。周一晚间美联储宣布无限量QE,市场在一天的信息消化后周二迎来大涨,而美方也趁热打铁频频放出两万亿刺激计划即将落地的积极信号。目前来看,此次大放水短期内遏制了美元流动性危机和恐慌情绪,但中长期若新冠疫情未能得到有效控制,恐慌情绪仍会抬头。周二公布的欧美三月PMI 初值虽好于市场预期,但依旧出现了极大幅度下滑,甚至跌入萎缩区间,而欧美股市的涨势再次体现了情绪的好转。短期内市场从恐慌情绪切换回避险情绪中,国债市场将受到更多追捧。一级市场方面,国开行1 年、3 年、7 年期固息增发债中标收益率分别为1.7383%、2.2938%、3.0451%,投标倍数分别为4.40、4.61、7.73;农发行2 年期上清所托管固息增发债中标收益率2.2002%,投标倍数6.04。

      2、资金面:周二央行公告表示,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,3 月24 日不开展逆回购操作,本日无逆回购到期。资金面维持宽松态势,SHIBOR 全线下行,隔夜品种下行3.1bp 报0.8140%;7 天期下行11.2bp 报1.6930%;14 天期下行6.4bp 报1.6680%;1 月期下行2.4bp 报1.9380%。短期DR 利率再破新低,DR001 下跌2.4bp 报0.8116%;DR007 大幅下跌43.8bp 报1.1379%,为近11 年新低;DR014 下跌4.7bp 报1.5300%。目前国内正值疫情全面控制和经济复苏的重要时期,且伴随海外疫情持续肆虐,欧美央行频频操作,央行未来货币政策仍然趋向宽松。目前资金面稳定因素较多,宽松仍为主旋律,资金价格预计维持低位。

      3、技术面:趋势上看,十年期主力MACD 绿柱回缩,DIF 线上扬,上行动力凸显。压力支撑上看,BBIBOLL 轨道缩窄上扬,价格回升至中线上方,多头由弱转强。波动上看,标准差StdDev小幅回落,市场波动性略有下降。短期来看,国债期货回稳上涨。

      4、策略:国债期货短期企稳回升,本周美联储政策消息影响极大,市场或出现新一轮波动,国债期货谨慎偏多。重点关注全球疫情发展和美国第三轮经济刺激落地情况。

      技术面:原油高开后震荡转弱,午盘后再度反弹维持高位震荡,收涨于254.3基本面:美联储推出无限制的量化宽松政策,同时市场预期美国国会最终将会通过大规模财政刺激计划,削弱疫情的经济影响,进而支持石油需求。原油需求前景有所改善预期下,带动原油企稳反弹。但整体来看,欧美各国疫情仍处于扩散态势,多国采取封闭限行措施下,需求端被削减已成为事实。需求修复仍然有赖于海外疫情拐的确认,且需要长时间的观察。供应端方面,尽管美国展现了介入姿态,沙特俄罗斯双方仍处于价格战僵局中。但就长期来看,当前低油价若长期维持,对于沙俄美三大产油国均为不利:不但美方页岩油行业受制于债务及资金限制,产量难以增加,沙特和俄罗斯也将承受国内财务与政治压力。三方将在博弈中达成默契,重新逐步提升原油的价格中心仍是大势所趋。但在沙特与俄罗斯重回谈判桌前,原油需弱供强的基本面预期难改。整体来看,市场情绪修复虽能带动原油短暂走高,但后续短期走势预计仍将弱势震荡为主。重点关注沙俄“油价战”僵局后续进展。

      单边:情绪面修复下原油价格中枢上移至[246,258]区间震荡,后续或向上试探270 一带,目前的涨势更多出于市场情绪面修复,可持续性有待观察。

      技术面:燃料油低开后随原油震荡走强,转跌后午后再度反弹,收涨于1483。

      基本面:美联储推出无限制的量化宽松政策,同时市场预期美国国会最终将会通过大规模财政刺激计划,原油需求前景有所改善,带动原油企稳反弹,成本端上行之下推动燃料油跟涨。但短期内疫情仍限制需求端,而中长期来看OPEC 的增产难免对炼厂高硫燃料油需求造成挤压,有待进一步评估。但考虑到供应端全球高硫燃料油产量延续下滑态仍是市场的主要支撑因素。

      由于成本端原油基本面未更笨信号转,且沙俄价格战短期内难见和解,燃料油近端追加多单需考虑仓位管理。建议进一步关注海外疫情发展与原油价格态势,着重仓位资金管理。

      单边:短期内燃料油继续随原油波动,近月2005 如建新多可考虑1450 下方,少量轻仓为宜。

      推荐布局FU2009 等远期多单,可在1600 下方一带择机入场,但原油端有企稳修复迹象前不宜重仓。

      技术面:沥青低开后震荡偏强,午盘后上行,收涨于1820。

      基本面:美联储推出无限制的量化宽松政策,同时市场预期美国国会最终将会通过大规模财政刺激计划,原油需求前景有所改善,带动原油企稳反弹,成本端上行之下推动沥青跟涨。沥青基本面方面,截止到3 月20 日,全国主要沥青生产企业总库存/库容占比率在44.84%,环比上周涨1.56%。由于原油端低位运行,炼厂开工维持下累库压力不减。同时华东、华南地区受降雨天气影响,需求恢复转慢。下游开工整体偏弱,交投清淡下,短期内沥青库存难见下降。

      考虑到外盘原油继续上行动力存疑,沥青生产利润维持高位,沥青行情仍然承压。建议进一步关注海外疫情发展与原油价格态势,着重仓位资金管理。

      单边:原油修复下,沥青主力震荡区间移至[1910,1980],上看2020 压力位,下看1880 支撑。

      考虑到沥青主随原油运行,其基本面整体偏弱,多空均需谨慎对待,跟随原油趋势为佳。

      LLDPE

      基本面:疫情引起全球风险性金融资产的悲观情绪,原油方面持续重挫,目前原油仍处于疲软态势,聚烯烃成本支撑坍塌。需求来说,地膜逐渐进入旺季,农膜开工率回升速度较快,但是现货市场由于原油仍处在风险期,提货均较为谨慎,石化去库进入平台期,有较大压力。短期风险仍是集中在疫情方面,成本端压制叠加基本面无明显好转,导致短期行情偏弱。中期,疫情可能对需求总量不利,但下游相对弹性较小,预计大部分的消费只是后置,因此,中期下游需求恢复的话,消费端可能会主导向上修复。长期来说,产能落地投放,供应增速大于需求增速,仍以下行为主。

      技术面:技术面日级别KDJ 出现拐头,仍处于超卖。长期下行趋势中。

      单边: 2005 合约短空继续持有,多单等待原油端企稳后入场。

      PP

      基本面:疫情引起全球风险性金融资产的悲观情绪,原油方面持续重挫,目前原油仍处于疲软态势,聚烯烃成本支撑坍塌。供应方面,本周国内聚丙烯装置开工负荷为84.56%,,目前仍有部分受疫情影响的企业尚未恢复至正常的开工率,供应端的提升较为缓慢。需求来说,目前塑编及BOPP 膜下游的开工继续恢复,相比往年同期仍有提升空间。现货市场由于原油仍处在风险期,提货均较为谨慎,目前库存仍处在同比高位,去库仍有较大压力。

      短期风险仍是集中在疫情方面,成本端压制叠加基本面无好转,导致短期行情偏弱。中期,疫情可能对需求总量不利,但塑料消费品弹性较小,预计大部分的消费只是后置,因此,中期下游需求恢复的话,消费端可能会主导PP 向上修复。长期来说,产能落地投放,供应增速大于需求增速,仍以下行为主。

      技术面:技术面日级别KDJ 出现拐头,仍处于超卖。长期下行趋势中单边:短空继续持有,PP2005 多单等待原油端企稳后入场。

      基本面及消息面: 国内天胶基本面供过于求,无根本变化。供给端看,近期国内天胶新增进口短期内或会受3 月中下旬东南亚各国因疫情封港、封城举动而收缩,但库存上,据隆众统计,截至3 月 13 日,青岛港口总库存继续回升,受海内外肺炎疫情影响,预计 3 月份维持累库。

      下游需求面,海外疫情在我国轮胎主要出口国连续爆发,多数国际知名轮胎厂商及整车厂已暂时停工停产,预计今年上半年我国轮胎行业出口大概率会出现超预期滑坡,形成中期内主要打压沪胶价格反弹的因素,国内终端汽车零售面,能否有效刺激需求上升较大程度上受车市救市政策的执行与实际成效的影响。现货端,贸易商报盘跟随盘面下调,3 月24 日,云南全乳胶上海地区报价9500 元/吨,上月底11050 元/吨左右。成本方面,天胶现货市场压价明显,供应商利润损失,倒逼原料收购价走低。国际方面,东京胶及新加坡胶价同时底部小有反弹。需求动力下降预期下,全球疫情得到控制前,预计沪胶弱势震荡为主。

      技术面: 沪胶主力承压5 日均线,超卖现象中主力连续DIFF 线有拐头上探的趋势。

      单边:前期2005 合约空单可逢低抛空止损,中长期操作建议2009 合约轻仓试多,疫情得到控制前不宜重仓。

      贵金属

      宏观:夜间美股爆涨,流动性充裕,前期被错杀的贵金属报复性反弹,日内黄金白银日内将再度冲击涨停。需要关注到的是,外盘期现黄金价差扩大也是推涨金价的一个原因,COMEX 黄金出现逼仓行情,黄金四月EFP 期转现可能出现问题,市场开始担心空运受阻和贵金属冶炼厂关闭将影响黄金运输,实物黄金可交割量不足,导致期货价格大幅升水现货,对此伦敦金银市场协会已经声明将提供帮助,但上行趋势短期内不会改变。白银超跌后报复性反弹的势头也将持续。美联储祭出无限QE 大招,不仅宣布无限买入国债和抵押贷款债券,并创造出两款针对企业债的信贷工具,为公司债提供流动性。美元指数涨势拐头这也意味着前期下跌的逻辑已经开始转变,美元流动性趋紧导致的黄金错杀有望继续修复。后市进一步回落,则黄金白银价格向上的空间可以想象。

      基本面:世界上最大的三家黄金炼厂表示,受疫情影响,他们已经暂停在瑞士的生产至少一周。

      黄金非商净多持仓在3 月17 日继续减少1.76 万张,连续三周下降,看多情绪情绪从峰值不断回落;截至3 月17 日,白银非商净多持仓继续锐减,较峰值减少3.59 万张至4.2 万张。

      技术面:沪金主力上跳空大涨,上行动力强。沪银主力合约呈V 型反转走势,偏强态势有望维持。

      单边:操作上,黄金白银多单可持。