原油月报:OPEC+联盟瓦解 原油跌入深渊

类别:金融工程 机构:宝城期货有限责任公司 研究员:陈栋 日期:2020-03-25

摘要

    1、受新冠疫情影响,市场对全球经济增长以及相应的全球原油需求增长预期悲观,叠加OPEC 和俄罗斯最终未能达成新的减产协议,国际原油期货价格连续大幅下挫。

    2、虽然中国在防控新冠肺炎疫情方面取得较好成效,但海外多国由于防控意识薄弱、防控措施不佳导致疫情快速蔓延,引发全球金融市场恐慌情绪升级,并触发欧美股市集体重挫,大宗商品价格显著回落3、受今年初新冠肺炎疫情冲击,中国1-2 月经济暂时停摆,生产投资消费冰封,多项经济数据大幅回落,一季度GDP 增速负增长将是大概率事件。

    4、3 月6 日的欧佩克+大会上,俄罗斯与沙特谈崩,没有达成进一步减产150 万桶/日的协议。沙特即刻宣称将在下个月大幅增加原油产量至1300 万桶/日。

    5、通过对比沙特和俄罗斯,可以从原油出口占比和汇率两个角度来剖析俄罗斯不愿意扩大减产规模的原因。

    6、供需失衡引发原油价格大跌,供给端引发的油价暴跌往往需要修复的时间更长,需求端引发的油价暴跌修复的时间更短。

    7、每年3 月份以后,北美冬季取暖用油消费高峰季结束,美国炼厂春季检修期陆续开启,开工率将稳步回落,商业原油累库进一步攀升。按照往年的经验来看,5 月中下旬原油库存才会迎来顶部,之后开始去化。预计后市原油库存压力还将进一步增加,从而拖累原油期货价格进一步走低。

    8、预计3 月份精炼产出料回升,由于国内疫情似乎有所遏制,独立炼厂利润受需求开始复苏推动而改善。

    9.随着北美炼厂检修季的到来,冬季取暖用油消费旺季结束,原油需求呈现季节性回落态势。在负面因素影响下,叠加OPEC+产油国释放产能,多头资金做多意愿显著回落。

    10.此次减产协议未能达成,对后续原油市场的走势将产生较为复杂的影响。二季度原油市场事态预计向悲观情景发展,需求端全球疫情发展进一步加重,全球经济的悲观预期转为现实,同时供给端OPEC+减产联盟在协议未能达成后实质性破裂,各产油国恶性竞争式增产。