海油工程(600583)2019年年报点评:国内项目业绩高增 海外拖累利润

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:白竣天 日期:2020-03-25

  事件

      公司发布2019 年年度报告,实现营业收入147.1 亿元,同比增长33.1%,归属于上市公司股东的净利润2793 万元,同比下降65%。

      点评

      投资规模大幅增长,项目服务价格仍偏低。IHS Markit 预测,2019 年全球上游海洋油气勘探开发投资同比增长11.5%,是近五年来首次正增长,其中亚太增幅达到19%,但项目平均投资规模处于十年低位,市场竞争激烈。

      公司业务量有望连续三年快速提升。因中国海油集团公司正在大力实施“七年行动计划”,2019 年公司营业收入增长33%,海洋工程毛利率增长3.33%,其中以南海和渤海业务增长最快,毛利率增长超过10%。2019 年公司钢材加工量达到15.55 万结构吨,预计2020 年达到28 万结构吨;2019 年海上作业船天达到1.56 万天,预计2020 年达到2 万天;公司预计2020 年营业收入同比增长40%。

      海外项目拖累公司业绩表现。2019 年公司共计提减值4.5 亿元,远高于2018年。沙特3648 项目亏损和计提减值影响利润总额7.57 亿元,尼日利亚项目计提减值5155 万元,严重拖累了公司的业绩表现。

      盈利预测

      公司受益国内保障能源安全的投资增长,国内深水项目占比快速提升,海外项目有望逐步盈利。预计2020-2022 年营业收入分别为185、203、218 亿元,实现EPS 分别为0.14、0.18、0.20 元/股,继续给予“增持”评级。

      风险提示:国家能源安全战略未得到实质贯彻、全球海上油气投资下滑。