半导体行业电子气体深度报告：半导体材料·电子气体投资宝典

　　疫情是催化剂，放大电子特气供需矛盾

    　　1、 国内供给端减少：疫情导致国外电子特气制造、物流、运输等等环节受限。

    　　造成电子气体在供给端减少。

    　　2、 国内需求端复苏：国内疫情控制效果明显，各个晶圆厂已经进入全面复工复产期，需求端全面复苏。

    　　3、 供需矛盾被放大：疫情是催化剂，放大国内电子特气供需矛盾。国内需求增加，国外供给减少，电子特气迎来代替窗口期.

    　　新工厂是机会，电子特气迎来代替窗口

    　　1、 新建晶圆厂投产：2020 年~2022 年是中国大陆晶圆厂投产高峰期，以长江存储，长鑫存储等新星晶圆厂和以中芯国际，华虹为代表的老牌晶圆厂正处于产能扩张期，未来3 年将迎来密集投产。

    　　2、 特气代替窗口期：根据电子特气的特性来推断，新建晶圆厂将是电子特气国产代替的主要发展企业。国内新建晶圆厂的密集投产为电子特气打开了最佳代替窗口。

    　　部分完成代替，将迎来三百亿市场空间

    　　1、 部分产品完成代替：国内少数电子气体已经完成突破，业绩爆发即将到来。

    　　国内电子特气代替主要有四种方式。第一，产能优势来降低成本进入国际主流晶圆厂。第二，通过收购国际知名公司直接打入核心供应链。第三，通过特定气体进入核心供应商。第四，业务扩展进入供应商名单。

    　　2、 三百亿空间已到来：根据国内晶圆厂的建设速度和规划，预计2022 年国内电子气体市场是2019 年的两倍，电子气体市场迎来高速发展期。根据2019 年的20 亿美元的市场空间，预计2022 年，中国大陆电子气体市场空间将会接近300 亿元大关。

    　　关注电子气体标的

    　　部分实现国产替代代表厂商有华特气体（ASML 供应商），雅克科技（科美特）、昊华科技（黎明院、光明院）、南大光电（飞源气体）；以空分气体或者大化工进入半导体领域，代表企业有巨化股份（中巨芯）、三孚股份、金宏气体、凯美特气、和远气体等。

    　　风险提示：1）客户进展较慢；2）价格下降；3）景气度下行行业催化剂： 1）晶圆厂建设超预期；2）国产替代率超预期