国债期货周报:利率报价不变 债市维持震荡

类别:金融工程 机构:中泰期货股份有限公司 研究员:刘晓玲 日期:2020-03-24

  资金面上,本周央行公开市场未进行逆回购操作,只进行了1000 亿元MLF 操作,中标利率持平上次,没有逆回购等到期。3 月1 年期LPR 报4.05%,5 年期以上LPR 报4.75%,均持平上次。下周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。

      基本面上,中国1-2 月份全国固定资产投资(不含农户)33323 亿元,同比下降24.5%。中国1-2 月规模以上工业增加值同比降13.5%,2019 年12 月为增6.9%。从环比看,2 月份,规模以上工业增加值比上月下降26.63%。中国1-2 月房地产开发投资同比下降16.3%,其中,住宅投资7318 亿元,下降16.0%。中国1-2 月社会消费品零售总额52130 亿元,同比名义下降20.5%(扣除价格因素实际下降23.7%)。其中,除汽车以外的消费品零售额48476 亿元,下降18.9%。

      整体来看,MLF、LPR 未如预期调降,压制债市情绪,但是1-2 月宏观数据公布后,市场预期调降MLF 等政策利率会推迟但是不会缺席。长期来看,随着疫情的缓解,债市的表现依然要回归到基本面上。一方面,油价低有利于压低通胀预期,改善贸易顺差,增加人民币升值压力,打开货币政策进一步放松的空间。另一方面,海外疫情多点快速蔓延,逐步公布的3 月经济数据都出现了大幅下滑,如若后续数据下滑幅度超出市场预期,债市交易空间将再次打开。