长江总量联合行业：重视一季报中的增长机会

报告要点

    事件评论

    海外：疫情扩散未来将对海外基本面产生实际影响，经济数据或显著下行；盈利受到短期冲击后或对企业杠杆形成显著压力，未来海外的信用风险值得关注；同时在货币政策已经较为宽松的情况下，未来需要关注疫情控制与财政政策。

    建材：板块受疫情影响较大，疫情期间大部分项目无法正常施工，出货显著不及同期，不过水泥、防水材料及新材料有望凭借行业或者自身的α实现可观增长。

    化工：国内疫情减轻，化工行业逐步复工，库存压力缓解；海外疫情及油价波动待观望，短期关注必需消费品产业链，包括维生素、农药、食品添加剂等。

    机械：短期看，疫情相关物资生产设备因疫情突发形成较为集中的需求；长期看，“新”“旧”基建有望发力，其中新基建的智能制造及城际城轨是重要方向。

    轻工：关注办公集采、造纸、生活用纸领域的成长机会：其中办公集采属于刚需消费，造纸行业维持良好盈利，生活用纸的刚需属性突出，受疫情影响较小。

    传媒：疫情为游戏行业带来长期新增用户，春节期间视频网站的使用时长及付费用户快速增长，均迎来高速增长机遇，看好游戏、视频行业的中长期机会。

    医药：创新药产业已经跨越主题概念的阶段，进入到价值判断的时代；制药产业正在回归有壁垒的高端制造；原料药性价比仍然突出；零售药店龙头在行业集中度提升和处方外流的推动下，较长周期仍将维持较好增长态势。

    零售：龙头超市受益疫情影响下的餐饮等刚需消费需求转移，同时在CPI 突破2008 年以来高点的情况下，将有利于大幅推高超市企业的同店水平，提升业绩增速；另外当前板块估值处于较低水平，具备较高配置性价比。

    农业：确定性较高品种主要为养殖板块，一季度以来猪价的高位使得养殖板块的盈利预计实现大幅提升；全年来看，板块有望保持高景气，且不排除超预期。

    风险提示： 1.宏观经济或监管政策出现大幅调整；2.新冠肺炎疫情出现超出控制的传播。