基金投顾试点：迎接“买方投顾”模式大时代

　　基金投顾试点推出，“买方投顾”时代到来。我国证券业发展初期，一度因挪用客户资金引发系统性金融风险，并严重损害客户利益，监管层采取“关停业务→规范业务→有条件放开业务”的治理思路，逐一化解“买方投顾”模式背后的风险点，最终使得“买方投顾”模式可行化。截至目前，已有3 批基金投顾试点机构获批，本次7 家券商获得基金投顾试点，意味着“买方投顾”时代到来，围绕客户的利益，券商财富管理服务的长期发展空间被打开。

    　　美国证券业投资顾问服务概览。（1）美国证券监管部门对投资顾问实施注册管理，并且实行联邦监管和各州监管的二元结构。

    　　（2）券商及其关联投资顾问机构，在投资顾问行业占据主导地位。

    　　（3）多数券商与专门投资顾问机构进行合作，也有许多券商选择建立全托资产管理服务平台，为独立投资顾问与经纪客户提供联络通道。（4）券商多有完善的客户分层体系，分别交由不同部门提供服务。（5）所提供的服务延伸到各类金融理财产品选择、理财规划以及全方位的资产配置建议，整合各类证券金融服务的账户管理服务逐渐成为主流。（6）基于资产管理规模的收费模式是主流。

    　　美国券商如何开展投资顾问服务？（1）爱德华.琼斯：以适应于社区营销的顾问营销模式为特色，打造独立创新精神的投资顾问，提供完备的信息系统和在线服务。（2）摩根士丹利：针对个人客户深化财富管理理念、树立品牌形象，针对中小企业客户提供Graystone 咨询、退休计划服务、现金管理、股权管理等服务，信息化促进降本增效。（3）嘉信理财：致力于低费率的营销策略，外部独立的投资顾问合作，也为高净值客户提供一对一式的指导服务。（4）美林证券：以高净值客户为主要服务对象，首创现金管理账户、无限优势服务、美林顾问的分层账户体系。

    　　国内券商的买方投顾模式转型仍任重道远。短期来看，券商轻资产业务线面临同质化激烈竞争，基金投顾业务有望少量增厚券商业绩，预计首批客户主要由基金销售业务的客户转化而来。长期来看，基金投顾业务将倒逼券商建设更以客户为中心的组织架构、更专业的投顾团队、更加丰富的产品体系和更充分的投资者教育。

    　　我们建议投资者密切关注基金投顾试点券商的动向，首要关注华泰证券、中金公司。