每周商品荟萃

类别:金融工程 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-03-23

  市场回顾:

      本周商品期货市场空头氛围异常浓厚。贵金属方面,金银均跌,金强银弱格局延续,沪银暴跌17.38%,熊霸天下。普通金属全体收绿,且幅度均较大,沪铜沪锡更是跌幅惊人,双双超过10%,分列跌幅榜二三位。黑色系板块未能延续上周的强势,集体下跌,但幅度相对较小。化工板块继续弱势不改,上周暴跌25%的沥青在本周并未上演否极泰来的剧情,反而跌跌不休,继续大幅下挫8.4%,领跌全板块,乙二醇和PTA 紧随其后,跌幅也在8%以上。相比之下,农产品本周的表现可谓是异常优秀,虽然也有棉花鸡蛋这样的弱势品种,但大部分成员都较为抗跌,且包含了市场上所有上涨品种。成交额方面,上周的一把手铁矿石继续一骑绝尘,排在其后的沪金棕榈油难分伯仲。

      商品期货主力涨幅前五名:豆一、豆油、豆粕、菜粕(仅4 品种上涨)。

      商品期货主力跌幅后五名:沪银、沪锡、沪铜、沥青、乙二醇。

      投资策略及重点品种推荐:

      1、贵金属: 建议金银持仓待涨。本周疫情蔓延加速,市场恐慌情绪加重,美国救市多措并举:包括降息,财政刺激,恢复商业票据融资机制。这些动作对于美股则几乎毫无作用。当前避险情绪依旧是市场的主题,短期内虽然受制于流动性风险,金银暴跌,但是黄金下方空间有限,配置价值凸显。考虑到前期白银下跌幅度过大,未来修正空间将超过黄金,建议布局金银比空单。

      2、普通金属:沪镍少量多头配置。当前交易所库存较低。全球央行将进一步放宽货币政策,利多大宗商品;菲律宾受疫情影响,北苏里高禁止船只靠岸至月底,而之后菲律宾又增加了船舶禁入范围以及时间,未来一段时间的镍矿出口将受较大影响,国内镍矿供应将进一步缩紧;并且目前镍铁生产利润持续压缩,铁厂减产意愿开始增强,对镍价形成支撑

      3、黑色系:铁矿石回调做多。需求侧,全国高炉开工率继续小幅度上升。而进口铁矿石港口库存方面,澳洲、巴西、港口库存总量变化不大。一季度,巴西和澳洲受到天气影响,纷纷下调发货量,而近期新冠肺炎又在两国肆虐,且呈现扩散之势,市场对于未来两国的发货量存在隐忧,而国内的开工在逐步恢复。对于铁矿石而言,需强供弱格局将支撑价格上行。

      4、化工品:橡胶多单进场。橡胶主产区供应偏紧。目前国内复工率持续提高,轮胎企业复产速度加快,天然橡胶需求好转,价格得到提振。油价目前处于低位盘整阶段,沙特受到疫情侵扰,同时原油需求萎缩,低油价将大大伤害opec+各产油国利益,恐难以持续。PTA 多单持有。近期PTA 开工负荷率大幅度下跌。下游开工率小幅度回升。PTA 产业链的下游产品库存继续上升。PTA 工厂检修停产情况增多,下游需求订单不足,供需双弱,而目前疫情在产油国开始扩散,不利于生产活动,同时低油价将给各产油国经济带来打击,恐难长久。

      5、农产品:做多玉米。在售粮进度同比偏慢的当前,市场主体普遍反映基层余粮已不多,略显偏紧态势。疫情发酵,酒精需求增大,支撑玉米价格。生猪养殖恢复将会扩大对饲料的需求,里多玉米价格。

      风险提示:地缘政治风险,海外疫情恶化,钢材限产力度不足,PTA 生产商装置重启增多或原有检修计划推迟,下游纺织工业需求不及预期,PX 供给增大,原油大跌。