基础化工行业周报:原料涨价助推制冷剂市场有所上行

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹承安 日期:2020-03-23

投资摘要:

    产品涨跌幅

    涨幅靠前品种:丙酮(+9.1%)、维生素VE(+8.8%)、维生素D3(+6.67%)、碳酸二甲酯(+5.18%)、硫酸(+5%)、R410a(+4.67%)、碳铵 (+4.27%)、R32(+3.57%)、R22(+3.13%)、R125(+3.13%)等。

    跌幅靠前品种:混合芳烃(-19.75%)、二甲苯(-18.18%)、甲苯(-15.55%)、高含氢硅油(-15.15%)、苯乙烯(-15.00%)、PX(-14.87%)、EPS(-13.64%)、纯苯(-12.66%)、环己酮(-11.32%)、苯酐(-10.82%)等。

    市场回顾

    本周中信基础化工板块下跌3.76%,沪深300 指数下跌6.21%,与同期沪深300 指数相比,基础化工板块跑赢2.45 个百分点。

    子板块方面,本周基础化工子板块下跌为主,其中有机硅(+7.96%)、电子化学品(+2.93%)、化学原料药(+2.6%)等子板块涨幅居前;氨纶(-10.9%)、粘胶(-9.37%)、聚氨酯(-8.98%)等子板块跌幅居前。

    本周基础化工板块领涨个股包括:容大感光(+33.90%)、广东榕泰(+29.97%)、飞凯材料(+28.37%)等;领跌个股包括:再升科技(-26.07%)、红太阳(-24.14%)、雅本化学(-20.04%)等。

    每周一谈:原料涨价助推制冷剂市场有所上行

    1.1 近期制冷剂市场行情:本周制冷剂产品价格不同程度上涨,截至周五,浙江地区R410a、R32、R22、R125 高端市场价较上周同期分别上涨4.7%、3.6%、3.1%、3.1%,近一个月累计分别上涨8.3%、11.5%、5.1%、6.5%。“萤石粉-无水氢氟酸-制冷剂”产业链上游无水氢氟酸和萤石粉进一个月累计分别上涨13.5%、9.1%。

    1.2 制冷剂产业链涨价及后市分析:

    萤石粉涨价主要由于矿山开工不足,市场供应紧张。由于北方部分地区矿山开采未完全恢复,萤石原矿供应紧张。目前内蒙、河北、山东部分厂家仍处于停车状态,中部及南方地区开工虽有小幅提升,但整体负荷较低,当前萤石企业开工约3 成左右,供给端仍然受限。下游氢氟酸和氟化铝生产企业已基本恢复正常,对原材料以刚需采购为主,目前萤石粉市场需求放缓,整体维持稳定运行。

    无水氢氟酸涨价主要由于萤石粉涨价带来的成本端推动。当前萤石粉价格坚挺,无水氢氟酸企业采购成本不减,对价格形成有力支撑。3 月中旬以来国内无水氟化氢企业开工率逐步提高,目前65%左右,前期货源偏紧现象有所缓解。由于下游制冷剂企业部分大厂开工充足,但乳源东阳光制冷剂装置停车,对氢氟酸需求减少,且出口不确定性因素较多,预计近期无水氢氟酸市场将呈现窄幅整理态势。

    制冷剂涨价主要由于成本端推动和生产配额削减。本次涨价一方面是原料无水氢氟酸涨价带来的成本端推动,另一方面是制冷剂R22 生产配额持续削减,2020 年将同比减少约16%,供给端不断收缩。由于受疫情影响需求端暂未有效提升,预计短期制冷剂市场将偏稳运行,随着夏季需求旺季来临,制冷剂市场有望上行。

    1.3 投资建议:当前萤石粉由于矿山开工不足供应紧张而涨价,对产业链下游成本端支撑较强,从而推动了无水氢氟酸、制冷剂价格上涨,当前制冷剂下游需求一般,预计短期价格将偏稳运行为主,随着夏季需求旺季来临,制冷剂市场上行可期。

    投资策略及组合:建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司,本周推荐投资组合:扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。

    风险提示:原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。