国债期货周度报告：做陡盈利超7% 风险溢价模型开始看跌

　　国债市场焦点：

    　　1）国内方面，3 月LPR 报价利率与上月持平，富时罗素在官网宣布如期将A 股的纳入因子由15%提升至25%，央行副行长陈雨露称目前断定全球进入金融经济危机为时尚早，银保监会将积极支持保险公司在依法合规的前提下开展长期稳健的价值投资；2）美国方面，三大股指均创下2008 年以来最差单周表现，美联储与多家央行宣布协同行动并提高货币互换额度，特朗普批准纽约宣布进入灾难状态；

    　　3）欧洲及其他方面，欧洲央行启动3 月12 日宣布的资本和操作性救助措施，油价创1991 年以来最大单周跌幅。

    　　策略方面：全球经济衰退风险上升，政策宽松的态势明显，存量博弈加剧，各国政策和地缘政治事件博弈资本流向，各国经济周期并不同步，中国政策压力适中。国内房地产迅猛扩张的时代可能就此结束，关注社融结构的变化，特别是直接融资的占比，制度效率的变化可能影响市场预期。中美谈判缓和，2020 年一季度CPI 仍将保持高位，中央经济工作会议提出“必须从系统论出发优化经济治理方式”，新冠疫情增强了政策预期。2020 年3月国债多因子模型看多，评分模型看空，周期模型未来六个月看空国债，模型综合信号继续推荐套期保值，做陡利率曲线，多2009 空2006。

    　　投资建议及策略净值：

    　　模型综合信号继续推荐套期保值，做陡利率曲线，多2009 空2006。套利组合净值为1.93，5 年期国债现货组合和对冲组合净值分别为1.0149 和1.0138，10 年期国债现货组合和对冲组合净值分别为1.0300 和1.0422。

    　　风险提示：

    　　如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。