PTA&MEG周报

　　行情回顾

    　　上周原油继续走弱，TA 及EG 跟随成本端下跌，TA、EG 基差持稳。

    　　产业链方面，织造、加弹继续复工，江浙织机至73%（+8%）、加弹至81%（+14%）、华南织机在48%（+5%）、聚酯负荷至80%（+1%）。但终端备货力度仍然一般，POY、FDY 继续累库，DTY、白坯布库存持稳。

    　　PTA 多临时检修，负荷至70%（-7%），EG 负荷至78%（+4%）。TA库存小减4 万吨；EG 港口库存继续积累。TA 现货毛利600 元/吨上下；EG 石脑油仍有正现金流。

    　　后市展望

    　　原油方面，目前美沙俄有一定偏暖表态，但无实质性利好。

    　　需求方面，海外确认人数加速上涨，近期终端的外贸订单多有取消或延后，低价刺激了一定备货，但涤丝产销整体仍表现疲软，预计需求在海外拐点出现前或难有好转表现。

    　　TA 方面，临时检修装置和按计划检修装置同时出现，负荷暂时下降，但目前毛利尚可，装置重启概率较高，去库或难持续。

    　　EG 方面，石脑油路线目前毛利较好，负荷难有下调；煤制路线接近去年亏损水平，未来或出现一定降负。海外到港短期回落，库存增速放缓，但仍处于累库中。

    　　策略建议

    　　目前TA、EG 供需两端缺乏切实利好，若原油没有反弹，则TA、EG仍将围绕加工费波动，单边仍建议观望。TA 跨期接近无风险套利下限，可考虑继续轻仓高抛低吸。TA 期权波动率近期随市场情绪企稳而快速收缩，可继续考虑沽空波动率。

    　　风险提示

    　　疫情超预期延长。