贵金属周报：流动性压力仍困扰市场 贵金属延续弱势格局

　　1.走势回顾：当周，流动性压力主导市场，资产再现无差别抛售。美国实际利率一度大幅走强，当周小幅上升，纽约金下跌1.82%；白银暴跌13.99%，击穿2015年以来低点。

    　　2.宏观面：美联储紧急降息和QE后，流动性压力依旧影响市场，恐慌情绪并未缓解。周四、周五伴随VIX回落，美债小幅走强，市场恐慌抛售似有所缓解，但周末疫情方面的负面消息可能会打破市场短期的弱平衡。

    　　3.资金面：当周，ETF持仓层面，黄金大量流出而白银逆势流入；但后者与价格相关性较低，短期流入未必能支撑价格。CFTC持仓方面，金银延续此前下滑态势，令价格持续承压。

    　　4.新冠肺炎疫情：海外疫情传播继续加剧，焦点主要在欧美国家，而美国病例传播慢于欧洲且仍存不确定性。

    　　5.后市展望：从主要监测指标情况看，流动性压力仍无明显缓解迹象。而欧美诸国疫情仍处爆发阶段，短期难对缓解恐慌情绪提供支撑，无差别抛售行为仍可能时而发生；另一方面，即使市场回归美债避险的常态，但通胀预期低位仍可能令实际利率震荡走高，金银承压。因此，我们预计金银弱势仍将维持，但大幅下挫可能告一段落。操作上，内盘白银空单可逢低兑现，最后止盈位依托5日线，上周进场做多金银比组合头寸可暂持。