建筑与工程行业点评:基建投资大幅回落 政府招标加快恢复

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:毕春晖/李家明 日期:2020-03-22

事件描述

    3 月16 日统计局发布2020 年1-2 月份全国固定资产投资(不含农户)数据,其中狭义基建投资同比下降30.3%。

    事件评论

    疫情干扰建筑施工,1-2 月基建投资大幅下滑。受新冠肺炎疫情影响,今年节后全国各地均推迟复工,基建施工时间由此受到压缩,从而导致1-2月狭义基建投资同降30%。我们此前在深度报告《东风已来,乘势而起》

    中指出,Q1 是建筑业施工淡季,占全年投资比重仅15%左右,因此疫情对Q1 投资的冲击远大于全年,我们测算如果各地复工时间较传统元宵节分别推迟3、4 周(对应复工日分别为2 月29 日、3 月7 日),则将减少Q1 全国狭义基建投资比例为26.1%和34.8%,减少全年的3.3%、4.4%(考虑疫情结束后赶工)。

    政府招投标恢复加快,最近一周已超去年同期7 成。我们整理的中国政府采购网数据显示,今年2 月即便在没有春节放假干扰情况下(去年2 月涉及春节假期),政府招标数量仍仅为去年同期的38%,可以看出建筑业2月订单需求受疫情冲击较大。不过进入3 月以来,政府周度招标节奏明显加快,最新一周(3 月9-15 日)招标数量已达去年同期的74%,较上一周的58%进一步提升16pct,随着后续政府招标进程加快,预计行业订单将实现提速,从而推动后续投资逐步回暖。

    从战疫情到保增长,后续或更加依赖基建。2020 年是全面建成小康社会及十三五规划最后一年,政策稳增长动力相对前几年更加充分。随着国内疫情逐步得到有效控制,政策重心正从战疫情向保增长转变,但从支撑经济的各项数据来看,消费及地产投资等受疫情影响同样明显,表现为1-2 月社会消费品零售总额同比名义下降20.5%,房地产开发投资完成额同降16.0%,商品房销售面积同比降幅达到39.9%,基建作为政府逆周期调节重要工具,后续有望成为疫情结束后保增长的首要选择。

    继续看好基建链,首选低估值龙头。推荐稳增长直接受益且估值相对较低的苏交科、中国铁建、中国交建、中设集团等传统基建龙头,新基建发力背景下,深耕华东地区的轨交龙头隧道股份值得关注;此外,行业景气度回升的精工钢构和鸿路钢构、受益于生态环境需求放量及再融资放宽的岭南股份及东珠生态等园林企业、业绩稳增价值低估的中国建筑和中国化学、地产后周期的金螳螂同样值得配置。

    风险提示: 1. 海外疫情进一步扩散;

    2. 建筑企业复工不及预期。