华宇软件(300271):全面准备就绪 静待信创启动

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:陈宝健 日期:2020-03-22

  事项:

      公司发布2019 年年报,2019 年实现收入35.1 亿元,同比增长29.6%;净利润5.8 亿元,同比增长16.61%;扣非净利润5.58 亿元,同比增长22.42%。

      评论:

      业绩符合预期。2019 年实现收入35.1 亿,同比增长29.6%;净利润5.8 亿,同比增长16.61%;扣非净利润5.58 亿,同比增长22.42%,如果剔除股权激励费用影响,扣非净利润增速达到29.2%。分板块来看,法律科技领域收入同比增长26.33%,教育信息化领域同比增长34.56%,智慧政务同比增长38.25%。

      2020 年1 季度业绩预计同比下滑140%~145%,主要因为疫情影响订单确认节奏,但1 季度占比较低,随着正常复工,我们对全年业绩充满信心。

      新签合同增速虽有下滑,但是业务结构优化明显。2019 年实现新签合同额34.21亿元,同比下降13.75%,其中“应用软件”类新签合同较去年同期增长16.32%,较2017 年增长50.68%;“系统建设服务”类新签合同较去年同期减少41.14%,较2017 年减少16.76%;“运维服务”类新签合同较去年同期增长4.08%,较2017 年增长76.5%。随着订单结构的优化,未来盈利能力有持续提升的空间。

      信创业务值得高度重视,智慧政务空间打开。公司已高质量完成信创前期试点项目验收工作,取得份额领先的市场地位。公司已构建统一的信创技术支撑平台,与飞腾、龙芯、鲲鹏、银河麒麟、中标麒麟等进行集成适配验证,具有完善的创新产品和解决方案;同时也在在全国多地建设集成适配中心,持续提升集成服务能力,有望充分享受信创行业高增长红利。

      投资建议:我们维持2020-2021 年净利润预测为8.48 亿、11.19 亿元,同时,预测2022 年归母净利润为14.07 亿元,对应估值分别为27 倍、20 倍、16 倍,参考可比行业估值及公司历史估值,综合给予公司2020 年42 倍PE,维持目标价44.02 元,维持“强推”评级。

      风险提示:订单增速下滑风险;业务整合风险。