造纸包装行业周观点:外盘重挫扩大恐慌情绪 国废价格跳水后惯性下滑

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:穆方舟/张心怡/林昕宇 日期:2020-03-21

本报告导读:

    受外盘原油和股市恐慌、疫情全球发酵影响,国废价格跳水后惯性下滑;文化纸终端需求回复缓慢,经销商库存压力较大;包装纸弱势下行,出货量有限纸企库存累积。

    摘要:

    维持轻工“增持”评级。受新冠疫情影响,造纸包装印刷行业短期内普遍受到延迟复工、物流运输受限等冲击,疫情发展节奏变化对一季度可能产生不同程度影响,随着行业上下游逐步复工和疫情控制带动悲观预期逐步修复,行业有望重拾增长预期。推荐标的:中顺洁柔、恒安国际、裕同科技、太阳纸业,山鹰纸业。

    受外盘原油和股市恐慌、疫情全球发酵影响,国废价格跳水后惯性下滑,木浆期货走势受到影响从而影响现货,海运周转预期受挫低价惜售;文化纸终端需求回复缓慢,经销商库存压力较大;包装纸弱势下行,出货量有限纸企库存累积。受外盘原油和股市恐慌影响,国废价格跳水后惯性下滑,纸厂到货量有所下滑,看跌心态不减,疫情全球扩散引发造纸市场恐慌,国际航运价格推涨美废价格。进口木浆现货市场窄幅震荡整理,成交偏刚需,疫情全球发酵业者担忧海运周转低价惜售,需求端放量速度未及预期,美股原油重挫影响期货市场走势。

    文化纸行情总体偏弱,纸厂订单一般需求有限,经销商库存压力较大,学生用纸需求恢复缓慢,秋季教材招标尚未完全开始,原材料成本支撑有限。瓦楞纸延续弱势下行走势,规模纸企连续下调两轮报价,废纸尚未止跌成本面利空,出货量有限纸企库存累积,箱板纸内需及进出口消费增长动力有限,进口纸仍有价格优势冲击明显,市场恐慌心态和看空情绪偏重。白板纸稳中回落,湖北地区纸厂恢复生产市场供应增加,市场看跌心态有所加重,纸厂产销两淡库存低位;白卡纸以经销商调价为主,纸厂价格稳定,北方地区客户采购积极性较高。生活用纸价格延续上行,免收公路费增加货物流通性,纸价竞争激烈,疫情全球发酵纸企出口意愿强烈,下游成品纸补库存带动原纸消费。

    不同纸种需求端影响各有差异,优选行业龙头。文化纸下游需求相对稳定,但受延迟开学等影响,需求释放将有所延后,但木浆价格仍处低位,盈利水平尚有保证。龙头包装纸企将受益于集中度提升和原材料获取优势,大厂出货情况较为有保障。生活用纸整体需求偏刚性,全民防疫措施和卫生保健加强,相关公司业绩支撑相对较强。

    疫情全球扩散,船运、内需及进出口贸易消费等短期因素放大业者恐慌心态,终端需求静待宏观经济回暖。受到疫情全球扩散和外盘资本市场波动影响,国内造纸行业从业者悲观情绪有所放大,对原材料、成品纸等价格和销售造成短期波动,但随着疫情控制带动宏观经济回暖,行业有望重拾稳定增长预期。

    风险提示:疫情发展对复工影响,原材料价格波动,下游需求萎缩