完美世界(002624)公司点评:VR云游戏加速布局 大股东大宗交易有助降低质押压力

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:文浩/张爽 日期:2020-03-20

  完美世界3 月18 日公告控股股东及实际控制人减持股份超过1%,其中控股股东及实际控制人在2020 年3 月12 日-2020 年3 月18 日减持2561 万股,控股股东及实际控制人合计持股比例由47.65%变动为45.67%。

      大股东减持一方面基本通过大宗交易实现,不影响二级市场交易,另一方面从去年11 月至今公司持续发布解除质押公告,我们认为减持资金有助于大股东进一步降低质押,减少市场对于高质押率担忧。

      业务层面,完美3 月15 日官方公众号发文宣布将携手国内5G、VR 头部公司,率先合作布局"5G+VR+云游戏"领域。完美世界游戏将在云游戏基础上,进一步拓展开发VR 云游戏。

      完美基于多年大屏&重度游戏研发积累,我们始终认为公司研发能力在5G时代将得到更大发挥。

      公司云游戏布局分为两种:1)原有游戏的云化,在咪咕等平台已经可以看到完美游戏上线;2)更为重要的是,原生云游戏的开发。在立项初期即考虑云技术影响,公司旗下《诛仙》《神魔大陆》等经典IP,将联合云技术头部公司,在新游研发中加入云游戏版本研发的"标配"流程。

      后续完美世界游戏还将与电信天翼云、视博云等合作,开发更多云游戏创新功能,我们认为在"5G+VR+云游戏"领域能够陆续看到公司的布局。

      公司基本面一切顺利,宅家趋势带动游戏为代表的在线娱乐明显增长。

      完美世界在运营重要手游《新笑傲江湖》《完美世界》《诛仙》开年流水均有亮眼表现,进入3 月公司游戏继续维持优秀水平,《新笑傲江湖》3 月IOS畅销榜排名在6-12 名之间。

      2020 年后续储备手游包括《新神魔大陆》《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》等,端游及主机游戏方面储备有《Torchlight Frontiers》、《MagicAscension》。

      影视方面公司储备项目丰富,并受益于全年存货加速消化的行业趋势,新剧《冰糖炖雪梨》于3 月19 日在江苏&浙江卫视,以及优酷播出。

      投资建议:近期受到大盘影响,公司有所回调,我们继续维持对完美世界看好观点,短期看游戏流水高增长有望带动一季度良好表现,长期看完美世界在5G 时代研发优势以及Steam China(未上线)平台优势有望得到更充分发挥!我们预计公司19-21 年净利润分别为15.0(快报已披露)/24.0/28.8 亿,维持买入评级。

      风险提示:游戏上线延期、游戏流水不达预期,影视项目确认不达预期,行业监管趋严