化工期货:宏观共振炼厂挺价 高库存下基差走强

类别:金融工程 机构:紫金天风期货股份有限公司 研究员:朱一帆 日期:2020-03-19

  观点小结

      聚烯烃

      盘面系统性下滑,导致高库存下基差被动修复。

      开工下滑,下游复工提速,但库存去化放缓。源于2月中旬下游超买囤货,需求前置。而基差走强,套保货源未见明显去化,现货流动性受阻,印证短期下游需求容量有限。因此,几乎平水的基差“存伪”,并非现货端供需转好带来的修复。

      而近期炼厂检修增多,加之前期上游库存去化顺畅,两油报价坚挺也导致现货表现“相对强势”。

      总体上看,宏观氛围和原油超跌导致聚烯烃原本的偏低估值再度给出了下探空间。但上游开工下滑及需求恢复预期较强,供需环比存改善空间。短期宽幅震荡,中期修复反弹可抛空。关注现货流动性释放及下游备货。

      PVC

      上周表现在能化商品里相对独立。盘面超跌后大幅反弹。

      现货端表现跟随盘面,但受制于持续积累的高库存,反弹力度受限。

      下游天量备货,尽管供应端环比回暖但同比处于低位,仍难以去库。

      西北电石法亏损,成本端有一定支撑。

      总体上看,短期弱势震荡,但估值处于低位。关注下游需求释放后的去库情况