铁矿石热点报告:情绪被传闻点燃 铁矿最佳时点已过

类别:金融工程 机构:上海东证期货有限公司 研究员:朱豪 日期:2020-03-19

  今日铁矿石市场消息漫天飞,或真或假:

      今日铁矿石市场传出诸多消息,带动铁矿石涨幅最高达到4%以上。消息主要是Vale 公告加拿大矿山停产、马来西亚港口停止混矿以及南非某政党发出矿山停产倡议,消息有真有假,但我们认为除了马来西亚停止混矿需要重点关注外,其余消息影响非常有限,主要是推动了短期情绪。

    低库存被情绪点燃,但情绪引起的冲高往往是最后的狂欢:

      尽管铁矿石基本面仍然不错,继续上涨确实有可能,我们注意到越来越多的空头已被行情改变观点,中国终端需求的强势回归以及铁矿石港口库存的持续下降,使得越来越多的人反而开始看好铁矿石,在这种情况下容易出现一丁点利空消息就引起深度回调的局面,缺失了做多的安全边际。其次,我们一再强调属于铁矿石基本面最好的时间点已经过去。澳洲在飓风后近期发货恢复很明显,短期内港口库存不具备继续下降的基础。钢厂开工率恢复的确支持着铁矿石的需求,现实仍不差,但预期已打的非常充足。

      最后,从去年8 月铁矿高位回落的经验看,行情的最后一段往往伴随着许多假消息和情绪推动。因此在基本面虽然仍然较强的情况下,也不建议吃完最后一波可能出现的多头行情。

    投资建议:卖出宽跨式期权组合

      铁矿石基本面已经过了最好的阶段,虽然仍然不错,但价格继续向上缺乏动力。但05 合约仍然面临较大的基差,强现实也并非一朝一夕就能改变,宏观能否在05 合约就传导至黑色很难判断。目前来看多单止盈后对铁矿并无明确的观点,多空的安全边际均不够,但大概率会保持正常的震荡,前期的高波动将告一段落。目前铁矿石场内05 期权的隐含波动率都已达到50%附近的水平,到期日仅剩20 天,如果建立卖出宽跨式期权组合,例如620put,700call将收取到30 元/吨以上的权利金,我们认为收益风险比非常合适。

    风险提示:

      宏观风险传导;疫情影响主产国供应。