宏观周报：通胀数据小幅上升 疫情对经济数据影响短暂

1.1 疫情对于产业的影响-第一产业

    　　第一产业占GDP比重约为7%，当前部分地区为了控制疫情进一步发酵，出台了封城封路等一系列交通管制的措施，有效的防止了疫情的进一步传播，但也在一定程度上阻碍了农业方面的生产及运作，例如果蔬、生鲜、饲料的运输及销售等问题。

    　　问题的关键点：疫情破坏了农产品的生产周期，例如鸡鸭猪的出栏时间被延迟，或将间接的导致农村品的供需错配，供小于求，推动农产品价格上涨

    1.2 疫情对于产业的影响-第二产业

    第二产业占GDP比重约为39.7%，主要指加工制造产业。受到疫情和交通管制的影响，多地生产建筑活动有所延迟

    问题的关键点：农民工返程及复工日期现在不能确定，受疫情防控的影响，当前复工的工业企业进度不急预期，或将拖累一季度第二产业的增速。

    1.3 疫情对于产业的影响-第三产业

    　　第三产业占GDP比重约为53.3%。主要包括公共服务等非物质生产部门。此次疫情发酵正值春节假期，对于娱乐、旅游、餐饮、交通及进出口的影响较为强烈，第三产业占国民生产总值的比重较大，预计第三产业经济增速的下行或将拖累1季度GDP增速的下行。

    　　问题关键点：春节行情一去不复返,疫情后消费会逐步恢复，但不会有一个新的类似于春节的节假日消费聚集现象出现。疫情对于今年消费的消极影响已经显现，并很难弥补。

    1.4 宏观热点提示-疫情对全产业的影响

    　　疫情对宏观产业影响：疫情对于经济的消极影响在1季度或最为强烈，有继续拖累二季度经济数据的可能，但是强度必然是逐步减弱的。2020年是全面建成小康社会的收官之年，预计随着对于疫情管控和掌握程度的加强，市场信心将会逐步修复。国民经济增速或将在三季度迎来V型反转，2020年全年经济增速可能会呈现前低后高的走势。

    　　疫情对微观产业的影响：对于拉动经济的三架马车均有不同程度的消极影响，消费投资难以迅速反弹，但固定资产投资中的，制造业、基建、房地产或成为未来拉动经济增速的亮点。财政支出全年前高后低，对于总量经济影响较小。

    　　大宗商品配置角度：预计前三季度在通胀情况难以快速回落的情况下，有抗通胀属性的大宗商品依然是较好的配置，但需要提醒投资者注意疫情悲观预期修复之后，商品价格波动及反弹的幅度。同时考虑到2020年黑天鹅的数量，建议全年配置黄金及避险类资产。