计算机行业专题报告:风险因素下面板行业仍有较强基本面支撑

类别:行业 机构:方正证券股份有限公司 研究员:陶胤至/陈杭 日期:2020-03-18

1. 20Q1受中国大陆疫情影响,由于产业链主要集中于中国大陆,对显示面板后段模组、整机价格产能造成影响,表现为二月缺工,三月缺料,短期产能下滑成为影响面板价格的主导因素。20Q2起疫情对后续需求端的影响,将逐步成为价格的主导因素,需持续关注。

    2. 假设全球5-6月疫情扩散基本得到控制,根据AVC预测数据,2020年全球显示器面板出货量下滑5%,其中中国地区市场下滑1%;2020年全球TV整机出货量下滑3%,出货面积增长3.5%;2020年全球面板厂TV面板出货量下滑6%,TV面板出货面积增长6%。根据目前的产能规划及自建模型,我们预测2020年大尺寸面板(TV+IT)产能同比增速1.84%,同比增速为近五年来新低。

    3.受疫情对产能利用率影响,预计20H1全球电视面板供需偏紧,20Q3起全球市场供需逐步偏松,预计电视面板涨价持续到20Q2。根据我们预估,届时预计55/65寸产品价格仍大幅低于韩厂本土产线成本线,预计20Q3根据需求变化,韩厂有望再次调整长期产能计划,并且仍有20pct(韩本土超过10pct)的产能调整空间。

    4.我们认为LCD国产厂商对韩厂产能替代的长期逻辑不变,疫情对短期需求造成波动,但不改产业长期格局。面板行业需求的下滑,国产厂商由于成本端的比价优势,主动调整产能利用率的可能性较小,需求和价格压力将更多的传导至海外厂商。对于国产面板龙头企业经营情况不宜过度悲观。

    5.继续重点推荐京东方A(000725)、TCL科技(000100),建议关注彩虹股份(600707)。

    风险提示:疫情持续,LCD下游需求下滑幅度较大;海外厂商产能退出进度不及预期;疫情影响,国产厂商产能波动。