天孚通信(300394)：募资加码高速光引擎 强化核心产品优势 5G及数据中心需求推动业绩稳健增长

　　投资要点

    　　事件：3 月17 日，天孚通信发布《2020 年度非公开发行股票预案》：本次非公开发行股票募集资金总额上限为78600 万元（不考虑扣除发行费用的影响），发行股份数量上限为5967 万股，主要用于面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目。

    　　以5G 和数据中心为需求导向，募资加码高速光引擎：高速光引擎是高速光模块中的核心元器件，5G 网络基站的建设及数据中心的速率升级需要大量的高速光引擎作为配套支持；因此着眼于5G 数据中心的发展，募资加码高速光引擎建设项目，这也将进一步加强公司在高速光引擎产品领域的产品开发和制程工艺水平，丰富公司战略性核心研发能力，夯实在光通信元器件领域的研发基础，进一步蓄力业务发展新动能。

    　　丰富产品线布局是实现价值量提升的关键：在光模块成本中，光器件成本占7 成以上，其中光收组件的价值占比最高，因此，拓展器件产品线，提升产品在整个光模块成本中占比，是增加自身价值量的关键。依托现有的研发中心，陆续建设扩充OSA ODM 高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列（LENS ARRAY）等多个新产品线，提升展品价值量占比。

    　　客户资源优质，新产品动能释放更快更好：天孚通信深耕光通信光器件领域十余载，积累海内外业界一流优质客户，与客户建立了长期稳定的战略合作伙伴关系。因此良好的品质口碑以及快速响应服务能力等优势成为多家业界一流客户的首选供应商；未来随着5G 传输以及数据中心需求的不断提升，高速光模块将成为主流，我们认为本项目未来投产后新增加的产品将为客户创造新的价值，同时也将带来新的业绩动能。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021 年营业收入分别为5.21 亿元、6.82 亿元、8.67 亿元，每股收益分别为0.82 元、1.06 元和1.35元，对应的PE 分别为57/44/35X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：高端光模块需求不达预期的风险；光器件市场竞争加剧的风险；海外经营环境恶化的风险；光器件市场竞争加剧的风险。