镍产业周报

　　【交易逻辑】：宏观层面，国际范围内疫情扩散叠加原油因素，市场避险情绪高涨；产业层面，LME市场库存继续增加，周内进口盈利窗口偶有打开，保税部分库存进入国内，整体看国内现货市场货源充裕；周内镍铁价格下跌，镍铁成本效应支撑消失，除成本优势地区以外的大部分镍铁企业处于亏损状态，短期内镍铁企业原料库存充裕，减产力度依旧较小；需求端不锈钢市场库存压力较大，钢厂减产力度加大；短期看镍铁冶炼企业的减产力度弱于不锈钢企业的减产力度，对于镍价影响依旧偏利空，这是前期镍价叠加宏观层面所走逻辑，近期我们看到下游不锈钢加工企业复工复产，不锈钢累库有望进入尾声阶段，后期我们寄希望于随着疫情的好转，国内复工复产对于终端消费的提振以及宏观层面的政策刺激将镍市焦点转移到原料库存的持续下降上。不锈钢市场无锡、佛山两地库存持续累积至70万吨以上，现货市场成交好转，大都以价换量，市场整体压力依旧较大，近期终端加工企业逐渐复工复产，不锈钢累库有望进入尾声阶段，后期继续关注库存变动情况。

    　　【投资策略】：镍价低位运行，下方空间或将有限，后期持续关注镍原料供应端国家疫情发展对镍市影响以及国内复工复产对终端消费的提振作用，宏观不确定性加大，注意防范来自宏观层面的风险再次来袭；同时关注进口盈利窗口打开的操作机会。