BOCI-黄金期货策略报告

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员:刘超 日期:2020-03-17

摘要

    当前全球市场巨震,黄金却丧失了避险的功能,市场上主要有两大观点,一是投资者抛售黄金来满足流动性需求。全球股票市场的持续暴跌不断触发追加保证金的通知。另一个观点是原油暴跌导致通缩预期,实际利率不降反升,从而压制黄金的价格。

    2008 年次贷危机最恐慌期间,国际金价也一度重挫20%,国际银价重挫45%,在市场情绪趋于平息且美联储启动QE 之后,贵金属才重返上行趋势。本次流动性危机,美联储行动力度和速度远超2008 年的次贷危机,更多的是全球疫情引发的恐慌情绪在干扰市场,所以贵金属下跌和反弹的节奏可能比上次更快。后市投资者需要密切关注全球宽松政策的持续性和力度。

    短线黄金仍面临恐慌性抛压,这一状况与2008 年全球金融危机期间类似。预计本次危机中,国际金价的底部大约在1400美元/盎司附近,国际银价底部在10 美元/盎司附近。但从中长期来看,全球央行的宽松政策会对金价构成支撑,黄金牛市格局不变。

    金银比已经到达了历史极值100 上方,预示着全球经济衰退的风险非常高。在贵金属承压的时候,金银比一般震荡走高,目前并不是做空金银比好时机。当贵金属快速上涨的时候,白银的弹性大于黄金,金银比有望回到正常范围,到时是做空金银比的良机。