电子行业研究周报:从大基金二期看半导体材料投资机会

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-03-17

投资摘要:

    市场回顾:

    本周(2020.03.09-2020.03.13)上证指数下跌4.85%,深证成指下跌6.49%,创业板指下跌7.4%,申万电子指数下跌6.58%,位列申万28 个一级行业周涨跌幅第18 位。目前,电子板块TTM 市盈率为48.2 倍,位列申万28 个一级行业的第3 位。

    股价涨幅前五名:瑞玛工业、华微电子、经纬辉开、雪莱特、江丰电子;

    股价跌幅前五名:高德红外、盈趣科技、漫步者、大立科技、天华超净。

    每周一谈:从大基金二期看半导体材料投资机会

    据中证报消息,国家大基金二期三月底可以开始实质投资。大基金二期已于2019 年10 月22 日正式注册成立,注册资本为2041.5 亿元。

    从目前大基金一期投资的情况来看,一期半导体设备和半导体材料领域合计投入金额57.7 亿元,占大基金一期投资总额的4.2%。而在全球半导体产业中,2018 年半导体设备销售额645.3 亿美元,半导体材料销售额519.4 亿美元,半导体设备和半导体材料合计占全球半导体销售额比重超过20%。大基金一期在半导体设备和半导体材料领域的投入相对较少。

    在投资项目上,大基金一期重点投资半导体制造和设计行业,大基金二期将更关注半导体材料及半导体设备的投资。特别是受日韩贸易战事件影响,国人更加清醒认识到半导体材料的重要性。即使是被认为半导体强国的韩国,有着三星、SK 海力士等国际半导体巨头,但由于在半导体材料领域没有话语权,也将受到极大的制约。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游,在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口,推动半导体设备和材料的发展势在必行。

    我们看好半导体材料各细分领域龙头企业,特别是进入长江存储产业链的材料公司。大基金二期,长江存储将是投资重点。长江存储已开启一期产能扩张,目前的产能在1~2 万片/月,一期目标产能10 万片/月。长江存储64 层TLC3D NAND 闪存已经正式量产,当前的核心任务是产能爬坡,需要尽早达成64层三维闪存产品月产能10 万片。根据长江存储的规划,未来还将开启二期及三期产能扩张,二期项目产能将达到30 万片/月,最终三期项目预计在2030年完成,产能将提升到100 万片/月。

    长江存储产业链半导体材料标的公司,推荐关注安集科技及华特气体。2018年长江存储是安集科技的第三大客户,为安集科技贡献1891 万元的收入。华特气体方面,2018 年公司来自长江存储的收入为1206.5 万元,是公司的第4大客户,2019 年上半年来自长江存储的收入为1032 万元,占比2.64%,上升为公司第二大客户。

    投资策略及组合:大基金二期,长江存储将是投资重点。建议关注已经进入长江存储供应链的半导体材料龙头企业,如抛光液龙头安集科技及国内特种气体龙头华特气体。推荐组合:安集科技、华特气体、雅克科技、三安光电、华峰测控各20%。

    风险提示:下游需求低于预期;行业发展低于预期;疫情影响大于预期。