投资晨报

大势研判

    通信、电子等科技板块领跌 沪指跌破2800 点

    盘面特征：

    周一，通信、电子等科技板块领跌，行业板块全线下行，致使沪指小幅高开后即震荡走低，且在午后加速下行，跌破2800点整数关口；创业板及科技题材股行情几乎全面下挫，盘面上仅口罩、首板题材飘红，创业板指全天震荡下行，不仅跌破2000点，更在尾盘逼近1900点整数关口。截至收盘，沪指下跌98.18点或3.40%，报2789.25点；深成指下跌577.85点或5.34%，报10253.28点。两市合计成交9633亿元，上一交易日9667亿元，成交量能基本持平，结合上周五触底反弹时，均萎缩至万亿水平以下，还是表明市场情绪总体的下行。另外，中小板指下跌5.78%，报6644.45点；创业板指下跌5.90%，报1910.77点。

    行业板块全线下跌，其中通信、电子等科技板块重挫，对市场情绪杀伤明显。具体来看，石油石化、纺织服装、综合、煤炭、电力及公用事业板块（按照中信证券研究所的标准划分）跌幅殿后，而通信、电子、综合金融、电力设备及新能源、计算机板块居于跌幅榜前列。概念题材则是接近于全线下跌，其中网络优化、射频及天线等科技题材领跌。

    后市研判：

    周一，在隔夜美国股市大幅反弹，叠加周末央行的定向降准的情形下，A 股在小幅高开后，即震荡下行，并在午后跌破2800 点整数关口支撑。再考虑电子、通信等科技板块的深幅下挫，我们认为这是表明短线市场的整体风险偏好在下行。

    当前，国内稳增长政策推出的力度或者节奏并未超出市场预期，央行周末定向降准，但市场前期预期已相对充分，因而未能显著提升市场风险偏好。增量资金对A 股的支撑减弱，陆股通资金持续净流出，融资余额扩张停滞不前。另外，业绩验证期日益临近，日前中小创的业绩预告表明，创业板100 从19Q3 的12.3回升至14.6%，但低于此前的预告中值（22%）；中小板100（样本率89%）则从19Q3 的6.8%下滑至4.1%。这三方面因素，再叠加海外经济新冠疫情肆虐、近期海外市场的大幅波动等，共同促成A 股风险偏好的逐渐下行。

    综合来看，在外部环境日益严峻的环境下，沪指仍有进一步探底压力，但短线2 月4 日低点应当会有一定支撑，至于以创业板指为代表的科技题材板块，短线情绪显著恶化，2 月25 日前亢奋情绪弥漫时被选择性忽视的性价比问题，日益凸显其重要性。短线还是以轻仓观望为宜，未来可在市场有明显触底企稳迹象时，再择机逐步布局有重磅产业政策支持且行业景气度提升的智联汽车、消费电子等相关核心标的。

    南京证券研究所 陆玉