汽车与汽车零部件行业:特斯拉与汽车轻量化的四问四答

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高登/高伊楠/邓晨亮/陈斯竹 日期:2020-03-17

  报告要点

      特斯拉如何引领汽车轻量化趋势?

      定位高端的Model S/X 使用全铝车身,重量降低,保证续航能力,但成本高昂。Model 3 作为定位中端的车型,为平衡成本和重量,放弃了全铝车身,选择了铝合金、低碳钢、高强度钢和超高强度钢的混合方案。特斯拉在底盘使用了大量的铝制材料,包括副车架、控制臂、转向节以及电池盒等。在特斯拉的引领下,国内主力新能源车型均开始采用轻量化底盘方案。

      新能源汽车实现轻量化的途径?

      铝合金材料轻质、可回收、易成型,是轻量化的理想材料。理论上铝制汽车可以比钢制汽车减轻重量达30%-40%,使用铝、镁等轻量化材料可以实现车身、底盘超过40%的减重。根据节能与新能源汽车技术路线图,中国单车用铝量计划在2020、2025 和2023 年分别达到190/250/350kg。

      锻造、压铸、挤压适合不同部位,具备综合工艺能力企业更有优势。

      轻量化带来多大市场空间?

      新能源轻量化底盘件产品包括铝制副车架、控制臂、转向节以及电池盒和支架等,单车价值约为7000 元。预计到2025 年,电动车铝合金转向节、控制臂、副车架的渗透率分别由目前的30%、25%、18%,达到80%、80%和50%;铝合金电池盒渗透率维持在100%;铝合金车身件渗透率从14%上升至27%。我们预计到2025 年新能源底盘件和车身件市场空间分别为300 亿和800 亿元,对应复合增速分别为41%和36%。

      轻量化市场竞争格局如何?

      底盘和车身件供应格局较为分散,主要分为车企体系内公司、大型综合零部件企业和第三方企业,代表公司汇众汽车、富奥股份、麦格纳、本特勒、海斯坦伯特利、凌云股份等。部分国内企业如拓普集团、凌云股份、伯特利配套实力强,已获得全球订单。由于资产较重,新能源电池盒以第三方配套为主,凌云股份和敏实集团获得较多订单。

      投资建议:新能源打开增量市场,中国零部件走向全球新能源汽车底盘和车身轻量化大势所趋,空间广阔。电池盒是全新增量,自供向第三方转移增量显著。重点推荐:拓普集团、华域汽车、凌云股份、富奥股份,建议关注伯特利、敏实集团。

      风险提示: 1. 新能源汽车销量成长不及预期;2. 轻量化底盘渗透不及预期。