鹏辉能源(300438):多业务齐头并进 别样的竞争力

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞/胥本涛 日期:2020-03-16

  首次覆盖,给予目标价52.27元,给予增持评级。公司成本控制能力卓越,在动力、储能、消费电池均有所突破,经历行业洗牌阵痛,展示出了别样的竞争力。预计2019-2021 年盈利预测为1.91、4.04、4.82亿元,对应EPS 为0.68、1.44、1.71 元,参考行业可比公司2020 年平均估值36.3 倍,给予目标价52.27 元,首次覆盖,给予增持评级。

      动力电池绑定上汽通用五菱,带来显著增量。公司动力电池配套宝骏、五菱荣光电动版等销量领先车型,出货量稳定增长,2019 年装车量排国内第11。上汽通用五菱的“面包车”被誉为神车,销量国内遥遥领先,是国内难得的优质客户,公司通过提供极具性价比的电池,成为通用五菱供应商,在动力电池红海中显示出了别样的竞争力。

      5G 基站建设带来储能电池爆发,公司深度已精准卡位。5G 基站的数量、功耗分别是4G 时代的2 倍、3 倍,带来5G 基站的后备电池规模增长6 倍,且均采用铁锂电池,预计2019、2020 年对铁锂电池需求为2.7、13.3Gwh,增速可观,中国铁塔是最大的需求方,公司已经成功进入中国铁塔供应链,并为其战略合作伙伴。

      TWS 市场持续向好,公司受益明显。TWS 耳机带动纽扣电池市场发展,公司已有成熟产品批量供应,主要客户为JBL 等,TWS 电池毛利率较高,对公司业绩增厚明显。

      风险提示:新能源汽车销量不及预期,储能电池价格战