复星医药(600196)：引进新型MRNA技术平台 加快新冠病毒疫苗研发

事件：2020 年3 月15 日，公司公告（1）控股子公司复星医药产业与BioNTech签订许可协议，以至多8,500 万美元的许可费获得区域内独家开发、商业化基于其专有的mRNA 技术平台研发的针对COVID-19 的疫苗产品的授权，同时复星实业拟以31.63 美元/股认购BioNTech 0.7%股权，认购金额约5,000 万美元。（2）益基利仑赛注射液（拟定）（代号FKC876，即抗人CD19 CAR-T细胞注射液）已纳入药品上市注册优先审评程序。

    引进新型mRNA 技术平台，加码新型冠状病毒疫苗研发。2019 新冠肺炎病毒疫情在全球范围内逐步蔓延，新冠病毒疫苗研发的重要性进一步凸显。

    公司积极应对，和全球领先的mRNA 技术平台企业BioNTech 公司合作开发针对COVID-19 的mRNA 疫苗。mRNA 疫苗技术是通过将编码靶蛋白的基因序列直接递送至人体内，利用人体细胞生产抗原并引起机体的特异性免疫反应。作为新型疫苗研发技术，mRNA 疫苗临床前研究周期相对较短、产业化难度低，在应对突发传染病上有一定优势。目前进度最快的Moderna 公司的mRNA 疫苗mRNA-1273 是首个获批进入临床的候选疫苗，从1 月13 日确定mRNA 序列到3 月11 日快速获批进入临床、仅仅历时2 个月左右。

    和世界领先企业合作，有望加快新冠病毒疫苗临床开发进程。BioNTech公司具备综合研发实力强、技术多样化、高产能等优势，叠加mRNA 疫苗技术平台本身的优势，公司和其合作有望快速推进新冠病毒疫苗的产业化。

    若该项目能够成功研发并顺利实现产业化，将为全球疾病预防控制贡献力量。

    2020 年生物药和小分子创新药不断取得进展。生物药方面，HLX02（曲妥珠单抗生物类似药）和HLX03（阿达木单抗生物类似药）均已于2019 年报产受理，我们预计有望于2020 年上半年获批上市。小分子创新药，FCN-411、FCN-437c、FCN-647 等多个创新药逐步进入临床，有望厚积薄发。长期看，复星医药产品升级迭代正在发生，非布司他片、匹伐他汀等产品正迭代过去的奥德金等产品；单抗、小分子靶向药等即将成为第二阶段主力；第三步由细胞治疗药物、干细胞药物、first in class 创新药等支持。公司第一步和第二步产品升级同时进行中，未来的利润结构转换进行中。

    盈利预测与投资建议：我们预计2019-2021 年营业收入分别为286 亿元、344 亿元、402 亿元，同比增长14.58%、20.42%、16.79%；归母净利润分别为31.13 亿元、36.92 亿元和44.70 亿元，同比增长14.95%、18.60%和21.09%；对应EPS 分别为1.21、1.44 和1.74 元。公司是国内创新药龙头企业之一，创新药逐步进入收获期，维持“买入”评级。

    风险提示：新药研发失败的风险；传统品种下滑超过预期的风险；海外业务进展不及预期的风险。