动力煤、玻璃策略周报：供需日益宽松 市场支撑弱化

动力煤

    　　主要逻辑：

    　　1、从供应情况来看，随着疫情防控措施的有效推进，全国大部地区疫情得到有效控制，主产区本属于疫情较轻区域，且连续多日无新增，在国家能源部门与地方政府战略行业复工政策推动下，主产区国有煤矿基本进入复工进程，民营煤矿也开始进入复工申请阶段，产地产出效率提升，货源开始增加。

    　　2、从下游需求来看，华东地区作为经济人口主要活动区域，随着疫情控制的好转，工商业企业逐步复工，但受限于市场消费能力仍旧处于低迷状态，达产率与用电消耗不及往年的80%，且燃煤旺季即将结束，需求可释放驱动不足。

    　　3、总体来看，由于疫情的持续影响，短期市场继续维持供需两弱的状态，但随着产地复工达产率的逐步增加，港口货源量将逐步增加，且叠加进口补充增量明显，市场支撑动能不足，供需宽松迹象日益明显。

    　　操作建议：空单逢高入场。

    　　风险因素：疫情防控不及预期，国际经济形势超预期恶化

    玻璃

    　　主要逻辑：

    　　1、从供给端来看，随着疫情得到有效控制，全国大部分地区逐步进入复产复工状态，玻璃等建材类企业生产较为刚性，春节期间未放水冷修的浮法玻璃企业一直维持正常生产，生产供应相对稳定。

    　　2、从下游需求来看，地产端开工率较低，需求订单较少，深加工企业复工率依旧较低，贸易企业采购较少，市场需求处于缓慢复苏状态。

    　　3、从库存结构来看，库存呈现恶化现象，无论总量库存或是各区域结构性库存，基本处于历史最高位置，尽管终端开工逐步提高，库存拐点将至，但库存消化能力依旧有限。

    　　4、总体上来看，需求开工增速逐步快于生产增速，下游订单与采购将逐步加速库存的去化，但天量库存导致企业生产压力与成本压力较大，资金快速回笼可能将成为主旋律，市场继续处于弱势震荡。

    　　操作建议：区间操作

    　　风险因素：库存高位维持（下行风险）；终端消费超预期（上行风险）