四方达(300179):业绩符合预期 分红率维持高位

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/张树玮 日期:2020-03-15

  投资要点:

      维持“增持”评级。公司2019 年全年实现营业收入5.01 亿元,同比升33.05%;归母净利润1.17 亿元,同比升81.11%,公司业绩符合预期。公司2019Q4 营收1.23 亿元,同比升16.02%;2019Q4 归母净利润0.29 亿元,同比升234.18%。公司预告2020 年一季度归母净利润0.34-0.37 亿,业绩持续增长。上调公司2020-2021 年EPS 至0.32/0.41 元(原0.30/0.38元),新增2022 年EPS 预测为0.52 元,参考同类公司,给予公司2020 年30 倍PE 估值,上调公司目标价至9.6 元(原8.05 元),维持“增持”评级。

      公司产品量价齐升,产品毛利率持续上升。2019 年公司销售复合超硬材料341.42 万个(粒),同比上升7.45%,单位超硬材料价格141.15 元/个(粒),同比上升41.39%,公司产品量价齐升。2019 年公司销售毛利率、净利率分别为59.4%、23.2%,较2018 年分别上升8.72、6.03 个百分点。

      预期随着公司大客户战略的持续推进,公司产品销量将持续上升。

      研发投入不断加大,分红率维持高位。2019 年公司研发费用0.41 亿元,较2018 年上升10.62%,2019 年公司研发费用占销售收入比重为8.17%,通过高研发投入,2019 年公司在油气开采多个高端系列取得突破。公司公告每股分派现金股利0.2 元,2019 年分红率达84%,维持高位。

      大客户战略稳步推进,市场份额不断扩大。公司持续推行“大客户+进口替代”战略,2019 年公司已有客户供货量上升,新客户开发顺利。受益于公司突出的研发能力,预期公司新客户不断拓展,市场份额稳步抬升。