餐饮旅游行业周报：市内免税加速起航 社服优质龙头有望迎来二次“黄金坑”
发改委：促进消费扩容+加快强大国内市场！叠加疫情和经营拐点已现，社服板块有望迎来二次“黄金坑”！国家发改委3 月13 日发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，要求促进消费扩容+加快强大国内市场。其中包括：
1）免税：拟进一步完善免税业政策，完善市内店政策、增设免税店、调整免税限额及品类等。中国国旅作为中国免税业绝对龙头有望大幅受益，市内免税有望加速起航！①目前中国国旅已有北京、上海等5 家市内店门店，若市内店政策进一步开放将首先受益；②若进一步增设口岸免税店，中国国旅基于经营、供应链、规模等优势，有望获得更多门店经营权，收入规模有望加速提升；③免税限额和免税品种类若进一步提升，将大幅促进入税销售。此外，国家发改委发布消息称海南省将从短期、中期、长期三个阶段制定好海南旅游业疫后恢复重振计划，出台《海南省旅游产业振兴计划（2020-2023）》《海南省旅游市场推广促销实施方案》。新冠疫情影响下海南旅游业受到较大影响，海南旅游业疫后恢复重振计划的推出充分显示了国家对海南旅游业的重视程度，有望推动疫后旅游反弹，利好中国国旅。
2）旅游：丰富特色文化旅游产品，构建多领域互通的休闲消费体系。本次发改委提出意见包括了推动重点城市加快剧场群的建设，宋城演艺作为国内旅游演艺的龙头企业，有望在后续签约更多文化演艺项目上获得更多优势，利好公司未来潜在可能的第三轮异地扩张。
政策支持出台+经营拐点已现，社服板块有望迎来二次“黄金坑”！3 月10日上午，中央领导习近平主席抵达湖北武汉，考察湖北和武汉新冠肺炎疫情防控工作。习主席抵达武汉进行考察，疫情防控工作继续加大落实力度，湖北武汉疫情控制继续向好；湖北外城市连续多日无新增确诊人数，表明全国疫情已基本得到控制。随着全国防控工作的持续，疫情拐点基本确定！
①中国国旅：短期影响不改中长期高增长逻辑，看好消费升级+消费回流政策推动下国旅长期增长空间；②酒店板块：受直营酒店固定成本较为刚性影响，1-2 月酒店业绩短期承压，但3-5 月酒店数据随企业复工和出差恢复下有望率先修复，2021-22 年开店预计在更多单体酒店加盟意愿提升下，展店速度有望进一步提升，继续推荐锦江&首旅；③餐饮行业：广酒的速冻和腊味业务已全部复工且在疫情期间销量高增长可抵消部分餐饮门店1-2 月份停业的利润损失，全年的利润核心月饼业务集中在三季度因此受影响预计较小；继续推荐港股餐饮龙头海底捞和九毛九；④宋城演艺：存量千古情受疫情影响仍尚未营业，但目前部分户外景区已相继营业，预计3-4 月份千古情或恢复正常；新郑、西安、上海项目预计在2020 年Q2-3 开业，中长期二轮项目扩张逻辑不变；⑤出境游行业：疫情对行业造成较大冲击，短期影响后，龙头有望受益于中小玩家加速出清，众信旅游、凯撒旅业牵手免税集团纵向拓展产业链，有望加固壁垒加速流量变现。
稳就业为当前重中之重！利好商社板块就业类服务业龙头（中公+科锐+人瑞），逆周期性有望体现。李克强总理于3 月10 日在国务院常务会议提出：
“此次疫情对我国经济影响不可小视。但无论如何，我们都要全力以赴稳住就业。”总理本次提出稳就业为当前重中之重，核心看好就业类服务业组合：职业教育、灵活用工。短期一季度影响更多是收入确认有所延后，但在目前受整体就业压力较大影响，职教培训和灵活用工的需求有望在疫情过后显著受益并体现逆周期属性。①B 端（企业）来看：客户在疫情期间出于降低用工的风险和成本考虑，对灵活用工的认知度迎来提升，尤其是新经济企业客户的订单量有望迎来大幅增长。②C 端（拟就业人员）来看：就业压力加大下学生在招聘、学历和技能类的深造意愿加强（叠加今年基础公务员和考研扩招），继续利好职业教育龙头。此外，中公教育公布2019年年报，主赛道+新领域多引擎驱动高增，效率提升凸显龙头规模效应。2019全年，中公教育实现营收91.76 亿元/+47.12%，归母净利18.05 亿元/+56.52%，归母扣非净利17.00 亿元/+52.79%。疫情短期或影响收入确认，长期催化行业集中度提升，中公教育依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒拓展职教大市场。
投资建议：目前时点我们从“行业空间+核心壁垒+业绩确定性”三维度继续坚定推荐中长期空间依然较大的社服核心双雄“中国国旅、中公教育”，继续推荐低估值且有望边际改善的酒店板块，看好二三季度餐饮旅游板块逐渐修复反弹品种“宋城演艺+广州酒家+海底捞+九毛九”，继续推荐中长期成长标的科锐国际，关注此前超跌但有望进军免税等新业务的出境游龙头众信旅游和凯撒旅游。
一周市场回顾：休闲服务/+0.36%，上证综指/-4.85%，深证成指/-6.49%。
涨幅前三： 国脉科技/+35.56%、罗牛山/+16.00%、*ST 新海/+15.63%；跌幅前三：秀强股份/-24.79%、大地教育/-23.67%、创业黑马/-19.55%。
行业要闻：
酒店：山东出台指导意见促进旅游民宿高质量发展。
景区：北京关闭景区181 家，全市旅行社退团涉及金额达25 亿。
出境游：疫情“全球大流行”：多国旅行禁令波及航空业，入境游再度受创。
免税：免税政策进一步完善，加速境外消费回流。
教育：24365 校园招聘服务上线一周，岗位信息逾200 万。
体育：北京体育局11 条措施促进体育企业健康发展。
公司动态：
众信旅游：近日众信旅游集团股份有限公司与海南省旅游和文化广电体育厅签署了《海南省旅游和文化广电体育厅与众信旅游集团股份有限公司战略合作框架协议》，双方将发挥各自优势和专长，按照全方位、多层次、分步骤推进的原则，在总部经济、文旅融合创新、入境入岛旅游、产业投资基金、境内外宣传推广和目的地市场营销等领域进行全面合作。
中国国旅：根据公司经营管理和发展需要，公司拟以自有资金人民币5.42亿元受让控股股东中国旅游集团持有的港中旅财务有限公司20%股权。中国旅游集团为公司控股股东，根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定，本次交易构成关联交易。本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
科斯伍德：2020 年3 月9 日，马良铭等交易对方所持龙门教育50.17%股权转让至上市公司的工商变更登记手续已办理完毕。至此，标的资产过户手续已办理完成。龙门教育已取得西安市市场监督管理局换发的《营业执照》，科斯伍德已合计持有龙门教育100%股权，龙门教育成为公司的全资子公司。
风险提示：景区客流不及预期，酒店行业竞争加剧，恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。
