2019年中国电力与公共事业行业并购活动回顾及未来展望：综合、智慧、可持续逆势向上的能源投资

综合能源服务

    随着信息技术及可再生能源技术的快速发展，电力改革进程逐步加快，开展综合能源服务已成为降本增效、促进竞争与合作的重要发展方向。在政策面的大力支持下，国家电网、南方电网两大电网公司首当其冲，于2019年出台综合能源服务发展规划。由于综合能源服务业务板块涵盖丰富，除了手中握有能源供给资源的燃气公司，电网公司，发电公司以外，许多互联网及商业服务业公司也纷纷试水，通过收购供给端资产以配合自身业务同步发展。

    投资热点领域：综合能源供给及利用（包括电力、供热、制冷、蒸汽等）、节能服务、智慧楼宇

    余热利用及热电联产

    在国家大力推动能源效率的背景下，大型火电企业尝试凭借余热利用及区域供热特许经营权增加其盈利能力及投资吸引力，从而改变传统能源持续亏损和估值折价的困境。而“以热定电”的热电联产更是以其出色的利润水平获得了广大投资者的青睐，其中我们观察到，生物质热电联产与其他可再生能源发电企业相同，面临着补贴拖欠导致的现金流压力，因此我们预计此领域的融资需求及交易活跃度将日益提升。

    投资热点领域：燃煤热电联产、生物质热电联产、火电搭配余热利用出售

    电力自动化及电力物联网

    在信息科技技术日趋发达、变电设备需求维稳、政策推动电网自动化发展以及调度设备进入更新周期的影响下，中国电力行业逐渐迎来升级发展的黄金期。加之此次疫情爆发导致区域性隔离也为电力企业敲响了警钟，电力等公共事业作为民生之本，稳定的电力供给在面对疫情及自然灾害时如何得以保障成为了愈发重要的课题，同时也更加体现了推进自动化进程的必要性。而其中，建设泛在电力物联网为输配电测的安全运行、精益管理、及优质服务开辟了一条新道路，同时电力物联网也可以充分发挥电网独特优势，开拓数字经济这一巨大蓝海市场。

    投资热点领域：变电/配网/调度自动化

    分布式能源+储能

    在能源发展战略层面，《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》明确要求在能源生产端要以绿色低碳为方向，推动能源集中式和分布式开发并举。而对于分布式能源而言，为了从发电侧对电网稳定性和安全性提供保障，配套的储能技术必不可少。在集中式能源已经相对成熟的当下，分布式能源+储能由于在国内经济成本较高，其商业模式仍处于探索阶段。而拥有多能联供及多能互补条件的分布式能源作为未来综合能源服务重要的供给之一，我们预计其投资热度将在不久的将来得以显现。

    投资热点领域：电网侧辅助调频、虚拟电厂、分布式光储电站一体化、分布式冷热电三联供

    供水、供暖等公共事业作为民生刚需，并购交易预计将继续保持较为稳中有进的状态。

    随着能源改革不断推进，清洁、低碳化成为未来发展的主要方向。对于污染治理、清洁能源相关的技术研发将成为行业发展的主要趋势，以先进技术为主导的投资并购也将呈增长态势。

    水务行业

    我们预期2020年“下水”产业内国资与民企合作的趋势将进一步加深。宏观经济增速下行的趋势将进一步抑制环保需求，民企公司受“去杠杆”影响仍未消除，融资难的情况仍将持续，因此民企面临的压力并未减轻。我国推进清洁能源、落实环保法律法规的大趋势不会变，因此国企仍有动力与业内前列的民企加深合作。

    此外，我们预期财务投资人将在水务行业并购中扮演更大的角色。随着经济增速下行压力加大，财务投资人将开始更关注这类回报率相对较低，但是较为稳定、风险可控的行业。

    对水务行业而言，我们预期移动式水处理服务和第三方治理业务会有超过行业平均的发展机会，可能会成为近期的投资热点。

    供暖行业

    我们预期2020年大公司并购小公司的趋势将继续保持。

    在锅炉“拆小连大”、热电联产推行的背景下，热源趋向于集中化，带动行业内以并购的方式进行资源整合。

    与此同时，环保供热、清洁供暖的大趋势也将持续促进企业从传统供热公司转向清洁供暖服务商。我们预期在2020年，清洁供暖技术与设备等领域将持续受到资本关注。