金属、非金属与采矿行业周报:如何看待节后部分锂产品价格上调?

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/王筱茜 日期:2020-03-14

节后部分锂产品价格上调,更多是疫情影响下的阶段性反弹

    春节以来部分锂产品价格上调。根据亚洲金属网,电池级氢氧化锂和工业级碳酸锂春节后分别上调1.85%、3.90%。行业龙头赣锋锂业发布公告对部分产品销售价格进行小幅度调整,其中电池级氢氧化锂产品的涨价幅度不超过10%。

    氢氧化锂方面,疫情使得春节期间停工时间有所延长,尤其是氢氧化锂主产地江西;并且复工后由于疫情因素物流、原料、人力成本均有一定抬升,锂盐厂综合生产成本也随之提高。另一方面,我国氢氧化锂以出口日韩为主,日韩春节期间不停工、国内延迟复工、复工后爬坡需要时间三大因素导致疫情对国内锂盐厂的库存和有效产能形成挤兑。日韩订单以长单为主且价格显著高于国内,锂盐厂会优先保障日韩供应,面向国内的有效供应随之减少从而带动价格上调。

    工业级碳酸锂方面,近期上调报价的厂商集中于江西,青海企业工碳报价几乎没有上调,主要因为:(1)江西地区产能年后点火普遍较晚,生产商的库存出现一定去化;(2)由于工艺的改进,江西某大型云母提锂企业产成品逐步由工碳转为电碳,使得短期工碳的供给偏紧;(3)云母碳酸锂相对青海盐湖碳酸锂在一致性和杂质控制方面具有一定优势,因此江西地区具备率先调价的能力。

    近期的锂价上调是疫情综合影响下的阶段性价格反弹,从基本面来看,阶段性需重点关注国内消费刺激政策和疫情对海外的影响;下半年锂行业供需修复或更为明显。(1)整体来看,据中汽协,一月新能源车产销量分别为4.0/4.4 万辆,同比大幅下降55%/54%;疫情对供给产生影响的同时,对需求端的边际影响同样不容小觑,后续关注国内新能源车消费刺激政策的出台情况和疫情在海外尤其是日韩的发展。(2)碳酸锂方面,预计2020 年碳酸锂或仍呈供过于求的格局,价格整体或以整固为主,建议关注降本边际变化明显的细分机会;(3)氢氧化锂方面,我们长期看好氢氧化锂需求高速增长,若不考虑疫情的影响,预计2020 年氢氧化锂整体处于供应偏紧的状态,日韩氢氧化锂的品质溢价依然能够维持,日韩需求的高速增长也会对国内产能产生一定挤兑;但值得注意的是未来一段时间疫情对日韩需求的影响或仍将发酵,需要进一步密切观察。

    落地投资:美联储降息叠加避险情绪升温,黄金价格强势上涨

    权益层面,贵金属:全球宽松路径启动,黄金步入牛市第三阶段。短期关注联储应对美股暴跌的政策组合,3 月议息会议是重要窗口。能源金属:新能源汽车是大势所趋,看好能源金属的长期投资价值。基本金属:尽管疫情对基本金属价格仍有压制,但权益超额收益有望先行;且当前达历史极值状态金铜比,也反映当前铜价等已消化不少悲观预期,后续修复行情值得重视。建议关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业

    风险提示: 1. 地产产业链快速回落,全球新能源汽车需求不及预期;2. 铜、铝供给过快释放, Mutanda 复产导致钴价下滑。