滨江集团(002244):业绩稳定增长 迈入千亿门槛

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得 日期:2020-03-14

事件概述

    滨江集团发布业绩快报,2019 年公司实现营收250.3 亿元,同比增长18.56%;归母净利润16.4 亿元,同比增长34.6%。

    业绩稳中快进,盈利能力提升

    2019 年公司实现营业收入250.3 亿元,同比增长18.6%;实现归母净利润16.4 亿元,同比增长34.6%,公司净利润增速高于营收增速主要系公司经营规模扩大,交付结转项目数量增加所致。此外,2019 年全年公司加权平均净资产收益率为10.3%,较上年同期增长2.01pct,盈利水平进一步向上。

    销售迈入千亿,拿地张弛有度

    根据克而瑞排行榜,2019 年公司实现销售金额1120.6 亿元,同比增长31.8%,超额完成千亿的销售目标,同时,排名上年的第37 位上升到第31 位。2019 年公司在杭州、湖州、温州等城市新获取28 个项目,新增建面297.8 万平方米,同比下降14.2%,拿地总价514.1 亿元,同比增长3.6%,占销售金额的45.9%,较上年下降12.5pct,拿地力度略有降低,但仍保持一定强度。

    杠杆率优化,低成本融资渠道畅通

    截至2019 年三季度末,公司剔除预收账款的资产负债率为38.59%,较上年末下降10.51pct,净负债率为62.64%,较上年末下降26.03pct,负债率持续改善。此外,近期公司发行多笔债券,融资成本均低于行业平均水平,多元融资渠道畅通。

    投资建议

    滨江集团业绩稳步增长,销售规模持续向上,土储资源优质,财务持续优化,低成本融资成本优势突出。我们预计公司19-21 的EPS 为0.53/0.62/0.73 元,对应PE 为8.5/7.2/6.2 倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示

    销售不及预期,房地产调控政策收紧。