惠誉:油价冲击叠加新冠疫情推升主权信用风险

类别:宏观 机构:上海第一财经报业有限公司 研究员:吴越/赵健榆 日期:2020-03-13

  导语:惠誉表示,新冠疫情和油价冲击使国家主权信用基本面和评级承压。对发达经济体而言,经济增长和政策应对将是影响其评级的主要因素。新兴经济体还将面临来自大宗商品出口收入、资本流动和汇率承压的风险。随着新冠疫情的蔓延,多国政府已经颁布了应对经济下行压力的财政措施。惠誉预计,采取扩张性财政政策的国家将会继续增加。鉴于公共财政对国家主权信用的重要性,随着应对政策的制定与实施,一些主权国家的评级将受到影响。

      自2 月中旬穆迪上次预测发布以来,新冠疫情在全球快速传播。因此,穆迪将G20 经济体2020 年增速的基线预测下调了0.3 个百分点至2.1%。此次预测的假设是全球疫情将在2020年上半年被控制住,经济活动在下半年逐渐恢复。相应的预测还包括:消费将在上半年回落,下半年温和复苏;生产和供应链中断将在上半年持续。

      穆迪表示,新冠疫情的全球蔓延给航空公司经营利润和现金流带来很大压力,信用展望从“稳定”调降至“负面”,反映出疫情下乘客对空中旅行需求降低。假设民航业至少到2020年三季度才开始恢复,穆迪将该行业2020 年的预期营业利润从疫情爆发前的约9%下调至5%以下。

      标普表示,新冠疫情在全球的广泛传播将对亚太地区经济产生持续经济影响。假设全球疫情将在2020 年二季度消退,标普预测新冠疫情将导致亚太地区(家庭、公司、银行和政府整体)收入损失2110 亿美元,2020 年GDP 增速下滑至4%。

      主权评级下调方面,穆迪将阿曼评级由Ba1 下调至Ba2;穆迪将黑山B1 评级的展望由正面调为稳定;惠誉将安哥拉评级由B 下调至B-;惠誉将黎巴嫩外币评级由CC 下调至C。

      过去一周,国内债券主体评级下调家数5 家,上调家数4 家。

      过去一周,国内债券违约7 起,涉及公司为天广中茂股份有限公司、北京桑德环境工程有限公司、中信国安集团有限公司、印纪娱乐传媒股份有限公司、新华联控股有限公司。

      【一周经济观点】

      惠誉:油价冲击叠加新冠疫情推升主权信用风险。(2020.3.9)

      惠誉表示,新冠疫情和油价冲击使国家主权信用基本面和评级承压。对发达经济体而言,经济增长和政策应对将是影响评级的主要因素。新兴经济体还将面临来自大宗商品出口收入、资本流动和汇率承压的风险。

      与俄罗斯的减产磋商破裂后,沙特阿拉伯于3 月8 日宣布增产降价,导致油价出现三十年来最大跌幅。如果价格战导致低油价持续,这将影响主要石油出口国主权评级。

      油价冲击可能比新冠疫情对整体经济的影响更持久。但是,新冠疫情对特定行业的影响也可能持续很长时间,比如旅行和旅游业。根据世界旅游理事会的数据,旅游业对GDP 贡献较大的主权地区包括中国澳门、泰国、马尔代夫、克罗地亚、冰岛、塞舌尔以及几个加勒比海岛屿。

      随着新冠疫情的蔓延,多国政府已经颁布了应对经济下行压力的财政措施。惠誉预计,采取扩张性财政政策的国家将会继续增加。鉴于公共财政对国家主权信用的重要性,随着应对政策的制定与实施,一些主权国家的评级将受到影响。

      全球正在进入货币宽松周期,比如美联储最近降息了50 个基点。从主权评级的角度看,关注的重点在于货币政策宽松是否会加剧债务积累。

      对于新兴经济体而言,全球投资情绪变化会影响其外部融资环境,大宗商品价格下降和贸易量萎缩会削弱其国际收支平衡。新冠疫情使全球增长前景走弱,这已经影响到大宗商品价格,中东和非洲的主权国家所受影响最甚,他们的财政和外部收入受到冲击、经济增长放缓,如果油价不能快速恢复将加剧冲击。此外,拉丁美洲对大宗商品的依赖度也很高。