纳思达(002180):美国税改影响净利润 经营业绩稳健向上

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:安永平/邵珠印/赵伟博 日期:2020-03-13

  事件:2020 年3 月12 日,公司发布《2019 年度业绩快报》,2019 年度,公司实现营业总收入232.45 亿元,同比增长6.01%;实现归属于上市公司股东的净利润7.34 亿元,同比下降22.81%。

      利润总额大幅提升52.64%,净利润受同期美国税改影响同比下降22.81%。2019 年度,公司实现营业总收入232.45 亿元,同比增长6.01%;营业利润12.10 亿元,同比增长50.57%;利润总额11.64 亿元,同比增长52.64%;实现归属于上市公司股东的净利润7.34 亿元,同比下降22.81%,主要由于利盟2018 年受美国税改影响,增加了当期归属上市公司股东的净利润约2.56 亿元,2019 年此项因素影响基本消除。公司预计2019 年非经常性损益对公司净利润的影响金额为1.18亿元,则2019 年公司的扣非净利润约6.16 亿元,同比下降约2.8%。

      耗材和利盟打印机业务经营持续向好,芯片业务利润受市场局部竞争激烈影响有所下降。分业务来看,2019 年,公司通用耗材收入同比增长14%,远超行业水平。芯片出货量约3.73 亿颗,同比增长15%,收入与去年持平,利润受市场局部竞争激烈影响有所下降。利盟打印机业务的利润总额大幅度提升,打印机销量同比增长7%,耗材收入同比增长4%,均居全球市场前列,利盟除了受2018 年美国税改影响外,2019 年,由于中美贸易战,增加关税,汇率波动等不利因素,公司预计将影响利盟6400 万美元利润;此外利盟的人民币贷款受汇率影响,2019 年汇兑收益比2018 年减少5600 万美元,对利盟的收入、利润带来较大的负向影响。

      全产业链布局,打印市场需求提升利好龙头企业。公司是全球前五大激光打印机厂商,全球领先的打印机耗材芯片设计企业,全球通用耗材行业领导企业,在国内率先实现打印全产业链布局,覆盖打印机整机、耗材和芯片业务。我们认为,随着创新可信市场和家庭打印市场需求的持续提升,公司作为行业龙头将有望充分受益。

      盈利预测:预计2020-2021 年,归母净利润分别为12.11/15.73 亿元,EPS 分别为1.14/1.48 元,当前股价对应PE 分别为33/25 倍,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:汇率波动风险;市场推进不及预期,芯片市场竞争加剧。