国网信通(600131)：乘电力物联网＋5G东风 云网融合正式起航

　　重大资产重组完成，更名“国网信通”再出发。2019 年年底公司完成重大资产重组，注入国网信息产业集团下属的中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星四家云网融合业务公司100%股权，同时将除福堂水电40%股权、阳光电力9%股权外的发配电资产全部置出。资产重组完成后，公司转型为国网旗下云网融合业务平台，并于2020 年2 月28日起正式更名为国网信通。

    　　新基建+新业务需求共振，国网加码电力物联网+5G 建设。中央布局新基建建设，国家电网以高效的执行力积极响应。在“新基建”七大板块中，除轨交城际之外的六大板块均与国网相关，电力物联网和5G 建设具备“新基建+国网布局新业务”双重属性。电力物联网在电力行业具备极大的发展空间，5G 凭借高速、低延迟等属性在电力物联网建设中应用前景广阔。考虑满足内生需求+开拓下游产业链双重需要，国网2019 年已宣布携手广电（拥有5G 牌照和700MHz 频段60MHz 频谱资源），共同进行5G 网络建设。国网在5G 建设领域具备强大优势：丰富的基站场地资源、现有的电力专用有线网络、电力供应和节能服务的业务优势。

    　　背靠国网信产集团，打造电力物联网+5G 建设平台。国网信产系国网体系中的“通信+信息”服务平台，本次信产集团将旗下涉及云网基础设施、云平台、云应用等几大领域优质资产注入国网信通，承诺5 年内解决公司国网系其他公司的同业竞争问题，确立公司为国网系云网融合业务核心平台。公司旗下四家子公司业务深度绑定电力物联网+5G 建设，其中，中电飞华主要负责电力有线、无线专网建设，有望扩展至5G 公网；继远软件具备电力物联网软硬件一体化实力，在5G、 NB-IoT、边缘计算等前沿领域储备丰富；中电普华深耕电力信息化，深度布局云平台、云应用业务；中电启明星致力于发展云平台组件以及能源交易等业务。随着国网在电力物联网和5G 领域的布局不断加速，公司的云网基础设施、云平台、云应用业务有望全方位受益。

    　　盈利预测与评级：我们维持预计公司2019-2021 年归母净利润分别为4.88、6.78、9.34亿元，当前股价对应市盈率分别为45、33 和24 倍，2021 年市盈率显著低于行业可比公司平均PE 31 倍估值，同时公司未来有望充分受益于国网在电力物联网及5G 领域的布局，具备长期增长潜力，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：国网电力物联网和5G 建设进度低于预期；公司获得国网系订单能力下滑