综艺制作行业调研总结：综艺录制近期有望复工 疫情对全年影响不大

云综艺表现喜忧参半。疫情对选秀类、户外类、真人秀类等综艺类型影响较大，语言类、声音类和电台类等受影响较小。为应对疫情，各大平台及卫视都推出了云综艺或原综艺衍生节目（如花絮、制作特辑等）。老牌综艺的云录制表现喜忧参半：1）如《歌手》类的节目，主打舞台视听效果、观众现场投票，改为云录制后，收视效果有所下滑；2）《欢乐喜剧人》收视效果不受影响；3）其他类型综艺如《声临其境3》和《天天向上》等收视效果反而有所提升。新推出的云综艺节目因还处在试水阶段，目前广告主较为谨慎。

    芒果超媒的招商情况仍保持领先。2020年1-2月，腾讯视频（0700.HK）、爱奇艺（IQ.US）、芒果TV和优酷四大互联网视频平台的自制综艺数量和去年同期比下滑50%以上，且仅芒果TV的《朋友请听好》有广告主赞助。湖南卫视和芒果TV作为一个整体来看的话，自制综艺数量和招商情况远好于竞争对手。

    综艺录制4月有望复工，疫情对全年影响不大。目前综艺制作团队部分工作人员已经复工，主要开展节目策划、嘉宾洽谈等初期工作，如果疫情按目前态势继续得到有效控制，预计综艺录制拍摄等会在4月份复工，全年来看，疫情影响不大。

    四大视频平台2020年片单丰富。芒果TV目前公开的2020年综艺片单包括S级“综n代”IP：《明星大侦探》、《妻子的浪漫旅行》、《密室大逃脱》等，以及题材创新的节目：《婚前21天》、《我们的乐队》、《乘风破浪的姐姐们》等。腾讯视频2020年片单包括多款选秀风格节目：《创造营》、《明日之子》、《演员请就位》、《令人心动的offer》等。爱奇艺2020片单包括多个演唱节目：《我是唱作人》、《中国新说唱》、《这样唱好美》等。优酷则继续在垂直品类上深耕，2020片单包括《这！就是灌篮》、《这！就是街舞》、《花花万物》等。

    中长期来看，催化因素较多，继续推荐芒果超媒（300413.SZ）：1）5G到来后网速提高带宽资费相对下降，有望加大用户观看视频的时间，体验更好的大屏端的使用占比也或将提高（大屏资费高于PC移动端）；2）由于视频网站有意愿减少促销活动，我们预计行业ARPU值将提升；3）中国视频渠道竞争激烈，用户随内容“迁徙”，在线视频不存在“赢者通吃”的属性，芒果TV在BAT的竞争下仍能取得一定的市场份额；4）视频用户付费在中国完全是增量市场，未来芒果TV的用户付费收入和广告收入均有较大提升空间。继续推荐芒果超媒（300413.SZ）。

    风险提示：疫情导致宏观经济大幅下滑，政策风险、影视业务投资风险