芒果超媒(300413)：NDR纪要-精于内容 深耕会员粉丝化运营

　　公司近况

    　　2020 年3 月9 日，我们组织了芒果超媒NDR，纪要如下。

    　　评论

    　　管理层对于投资者主要关注的新冠疫情的影响，分享了目前的最新情况和看法。影视剧方面，管理层表示编排中的影视剧受疫情影响有限，在拍影视剧的工期会有所延后，比如《青青子衿》等，公司会扎实剧本打磨、制景等前期工作，待疫情结束后，可能采取并行拍摄的方法抢工期；后期制作和审批等步骤也可以适当加紧完成。从全年维度看，管理层认为今年将是芒果TV 在影视剧发力的一年，近期《锦衣之下》、《下一站是幸福》、《完美关系》播出反响热烈，芒果TV 全年储备了40 部以上影视剧。综艺方面，疫情导致了部分自制综艺排播会略有延后，但总体上芒果TV 综艺的储备是比较充足的。近期上线的《朋友请听好》，把周更节目精细化成了日更的节目。3 月10 日还将上线《婚前21 天》，3 月14日上线《我们的乐队》。会员方面，管理层表示在优质剧集和综艺的合力下，2019 年12 月至2020 年2 月期间DAU 和会员数取得了突出的增长，芒果TV 采取了影视剧和综艺互相接档的模式，承接会员，目前平台DAU 表现稳定。广告方面，管理层表示疫情期间由于项目的延期，以及部分广告客户无法发货而不能销售，导致了少量撤单，带来部分损失，但总体影响非常有限。春节期间，芒果TV 的DAU 提升带来流量广告、DSP 广告收入增幅显著，影视剧广告有所提升，并且很多当前受影响合作的客户并不是终止而是延后。我们认为，疫情对公司全年业绩基本没有影响。

    　　公司同时分享了关于会员策略、内容制作、IPTV 和OTT 业务、大芒计划等方面的情况。我们认为，公司形成了以互联网视频平台运营为核心的全产业链布局，并通过人才激励和技术变革，探索多种形式的创新，具备持续增长的动能。

    　　估值建议

    　　我们维持盈利预测不变，当前股价对应2020 年/2021 年51.8/43.3倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和目标价51.50 元，对应59.7倍2020 年市盈率，较当前股价有15.3%的上行空间。

    　　风险

    　　内容表现或广告招商不达预期，行业竞争加剧，监管收紧。