王府井(600859)公司点评:推出股票期权激励计划 彰显管理层稳健发展信心

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/马松 日期:2020-03-10

  公司发布2020 年股票期权激励计划草案,本计划拟向激励对象授予不超过775.5 万份股票期权,约占总股本的1%。本计划首次授予的股票期权的行权价格为12.74 元/股,首次拟授予激励对象不超过130 人,包括:公司董事、高级管理人员及公司董事会认为应当激励的管理骨干、其他核心人员。

      推出股票期权激励计划,彰显管理层稳健发展信心。公司拟向激励对象授予不超过775.5 万份股票期权,约占总股本的1%,激励对象不超过130 人,行权价格为12.74 元/股,公司当前股价为12.62 元/股。本计划首次(含预留) 授予的股票期权行的业绩条件为:①第一行权期:以2016-2018 年度扣非净利润平均值为基数,2021 年的扣非净利润增长率不低于20%,加权平均净资产收益率不低于8%,购物中心和奥莱业态门店营业收入占比例低于30%;②第二行权期:以2016-2018 年度扣非净利润平均值为基数,2022年的扣非净利润增长率不低于30%,加权平均净资产收益率不低于8.5%,购物中心和奥莱业态门店营业收入占比例低于40%;②第三行权期:以2016-2018 年度扣非净利润平均值为基数,2023 年的扣非净利润增长率不低于40%,加权平均净资产收益率不低于9%,购物中心和奥莱业态门店营业收入占比例低于50%。此次股权激励是可以进一步建立、健全长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动员工的工作积极性。

      全国性百货龙头企业,百货&奥莱协同发展。公司作为纯正的全国百货龙头企业,形成集百货、奥特莱斯、购物中心和超市四大业态协同发展的业务格局。公司加速全面提升百货业态商品经营能力和顾客经营能力,持续深化创新模式,推进全渠道建设,大力发展购物中心及奥莱业态,借力资本手段发展商品自营及超市业态。截至2019 年9 月,公司共运营52 家大型门店,其中百货37 家,奥特莱斯9 家,购物中心6 家。

      王府井东安股权无偿划转首旅集团,加速推进资源共享&解决同业竞争。

      随着王府井东安股权无偿划转首旅集团,首旅集团直接持有公司26.73%的股份,首旅集团成为上市公司控股股东。股权划转将进一步深化北京国资委对于零售国企的改革,进一步推进首旅集团“6+2”产业布局,实现资源共享与优势互补,解决同业竞争问题。

      公司是纯正的全国百货龙头企业,传统百货业态稳定增长,奥特莱斯成为新的增长点,估值处于历史底部。受疫情影响,我们将公司2020-21 净利润预计从12/13 亿下调至8/12 亿。综合预计2019-21 年净利润分别为11/8/12 亿,当前市值对应9/13/8xPE,维持买入评级。

      风险提示:宏观经济增速不达预期,社会零售消费增速不达预期,公司同店增速不达预期,公司开店进展不达预期