联储周策略

上周回顾：轮动反弹，外围扰动加剧上周两市震荡上行，沪指、深成指、创业板指分别涨5.35%、5.48%，5.86%，其中沪指创本轮反弹新高，形态较好；深成指、创业板则更多为反抽。市场热度虽有降温，但整体情绪较好，热点在科技类调整下出现轮动。上周涨幅居前的板块为农牧、电网、消费板块及口罩题材，涨幅落后的为科技类，含半导体、消费电子、特斯拉等。影响上周市场的主要因素为外围疫情扩散致使全球资本市场大幅波动；国内则是大基建、新基建政策不断，催化相关板块。

    本月重点及对应逻辑：政策步入观察期，心态、仓位均要缓一些。

    1、保增长政策进入观察期，外围疫情扩散抑制乐观情绪！周末大家直观的感受为政策信息减少，而更多的是外围疫情在扩散。政策减少主因系列重大政策已高效、密集发布，接下来为执行阶段，数据验证阶段，A股造题材的"源头"减少。外围疫情扩散尤其是德国、西班牙等发达国家，资本市场大幅波动不可避免，同时投资者也在思考对我国装备制造业出口的影响；原本我国率先接近解禁的乐观情绪会因扰动不断而被抑制，谨慎情绪抬头易发生忽视利好、放大利空的情形。

    2、水多仍是常态，但内生流动加快，造成水面不平坦。复工提速、百废待兴加速资金回流实体经济，但进程或有折扣，仍有超过以往的资金留在场内：外围波动、疫情防治差距致跨国资本更愿意投资中国，表现在北上资金净流入、人民币不断走高。流走的多为炒作的快钱，流入的多为成熟的价值投资资金，对市场的影响不言而喻。

    3、心态、仓位均要缓一些。承接上述分析，表面看支撑市场走强的政策、资金逻辑仍在，但拐点易发生，风险因素增多易被放大。二月的"快牛"已过，面对现实需要心态调整至平缓状态；落实到操作层面，不宜频繁调仓，不宜追高，控制仓位以应对风险。

    权益类资产4-5成仓位可控，守住主线，聚焦行业龙头。

    1、守住优质科技股、特斯拉市场主线。两条主线因短期涨幅巨大出现快速回调，但经调整、震荡消化后，仍将成为资金配置主战场。需认识短线与中长线侧重点。优质科技股的逻辑：5G逐渐商用，传导路径为前期通信设备铺路，芯片运用暴增，电子换机潮，传媒、游戏、数据处理、下游应用兴起。国家引入特斯拉类似引入iPhone链条，目的打造新能源汽车产业链的国家竞争优势。加之今年新能源汽车补贴不退坡催化。外围疫情扩散对照中国积极复工将强化中国制造的竞争优势。若主线龙头出现超调具备性价比，则建议逢低把握。

    2、周期类行业龙头、消费类行业龙头受益快速复工。随着各地陆续打通复工障碍，具有产能优势、信贷优势的企业方能较好利用时间差，补位行业需求空缺，加速集中度提升。周期类受益稳增长政策；消费类则经历"淘汰赛"，龙头将"剩者为王"。疫情的复杂性对中小企业的影响逐渐显现，恢复需较长时间，空位留给优势企业，吸纳市场份额、并购竞争对手提升护城墙壁垒。

    3、再次强调：3月为波动期，易发生拐点，实际操作重在聚焦而非扩散；控制风险为先，进而留意机会