新宝股份(002705):外销订单逆势增长 摩飞新品值得期待

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:曾婵/袁雨辰/王朝宁 日期:2020-03-09

  海外市场,疫情之下订单逆势增长,生产自动化与管理信息化并举,助公司转危为机。据世界卫生组织3 月6 日数据,新冠肺炎全球确诊病例已达98192 例,其中,境外病例达到17481 例。海内外疫情的扩散引起了对家电行业销售情况的担忧。面对疫情压力,新宝股份外销订单实现逆势增长,据央视报道,公司3-4 月的订单同比增长11.8%。

      这主要来源于:(1)重视生产线自动化,实现人机混用。截至2 月26日,产能恢复达到六成。(2)公司自主开发了产业链中央监控体系,纳入了上下游产业链的147 个系统、1400 多家供应商,把握全产业链的运作数据,保证了特殊时期产品及时交付,收获了海外客户的赞誉。

      (3)将员工定位管理子系统纳入大监控体系,记录员工健康状况以及分析复工人数,减小疫情的影响。

      国内市场,疫情致小家电需求提升,摩飞持续推出新品,有望带动收入实现良好增长。内销:品牌平台战略推进,具体来看:(1)摩飞持续推出优质产品,本次疫情大幅激发了健康卫生、品质生活类小家电的需求,同时,公司投放了消毒砧板、杀菌蒸汽烫斗和无线吸尘器等新产品,精准触及用户需求,有望带动内销业务实现良好增长;(2)东菱等品牌也可能借助直播渠道的红利,为内销贡献增长点。

      投资建议:维持“增持”评级。预计2019-2021 年归母净利分别为6.9、7.9、9.3 亿元,同比增长37%、15%、17%,最新收盘价对应2020年20.8xPE,参考小家电企业2020 年平均估值约为20.3xPE,参考平均估值,考虑到公司外销订单逆势增长,给予公司2020 年23xPE,对应合理价值22.77 元人民币/股,维持“增持”评级。

      风险提示:原材料价格上涨;人民币升值;海外需求减弱;内销市场竞争加剧;新品类拓展不利;贸易摩擦。