黑色建材商品周报

类别:金融工程 机构:中财期货有限公司 研究员:陶玮玮 日期:2020-03-09

钢矿:螺纹产量出现拐点 需求仍为主要矛盾

    观点逻辑

    钢材方面,近期长流程钢厂仍有新增检修,长流程产量持续低位,钢厂铁水相对稳定,继续缩减的空间较小;废钢价格较前期有所下滑,少量短流程近期复产。具体来看,长流程产量233.6(-2.34),短流程产量11.65(+6.16)。市场对复工充满期待,当前终端需求逐步好转,但实际上仍然偏弱,京津冀地区工程有效复工不足10%,建筑业全面复工仍需等待一段时间,在此之前工地钢材采购逐步开始,关注采购节奏。当前螺纹厂库、社库继续创历史新高,总库存突破2150 万吨,增幅继续放缓,3 月中下旬或将面临库存拐点。总体来说,需求不足仍为螺纹的首要问题,若后期电炉产量继续回升将带来供需时间的短期错配,对成材造成一定压力。原料端仍存在一定支撑,若炉料不发生负反馈下方有一定支撑。后续还需关注建筑工地实际复工情况、海外疫情发展及产业相关政策方面。短期可考虑成材正套但空间保持谨慎。

    铁矿方面,近期尽管成材产量继续下滑,其主要在于废钢添加比降低,样本钢厂烧结日耗企稳回升,烧结库存有所下滑,可用天数继续下滑至25 天。近期钢厂集中在港口拉货的进度放缓,叠加钢厂利润较低,钢厂以消耗厂内库存为主,港口疏港下降。由于到港量达到今年新低,港口库存处于连续四周降库的状态,但降幅环比有所放缓。发货端澳洲、巴西均有回升,发运水平接近去年平均水平,但巴西最近发货不太顺畅,短期库存回升仍有一定压力。如果发货按预期增加,港口库存或在4/5月份后逐渐累积。近期在海外疫情和外矿发运方面对市场具有一定影响,叠加政策方面落实的预期,市场情绪波动较大,需注意控制风险。后期多关注成材实际需求情况、海外疫情发展情况。

    操作建议

    螺纹短期震荡,05 合约运行区间3250-3500 元/吨;

    铁矿短期震荡,05 合约运行区间620-670 元/吨。

    风险提示

    1、疫情影响超预期;2、需求大幅下行;3、宏观政策变化

    焦煤焦炭:焦炭价格二轮下调 焦煤价格开始走弱

    观点逻辑

    港口焦煤库存增,焦化厂焦煤库存增,钢厂焦煤库存增,焦化厂开工继续回升,澳煤美元报价降、蒙煤小涨,短期国内低硫主焦煤开始下调。焦炭港口库存降,焦化厂库存增、钢厂焦炭库存增,钢厂开工率升,短期焦炭现货偏弱。期货盘面上,下游开工继续缓慢恢复,钢材库存继续回升但增幅放缓,钢材跟随铁矿略有反弹,钢厂现货利润仍处较低水平,煤焦尤其焦炭供给边际恢复,钢厂打压、运费下调下煤焦现货价格承压,焦炭价格需关注焦煤负反馈程度,目前或以弱势震荡为主,继续关注终端需求恢复进程及供给回升速度。

    主要矛盾点

    利多:山东焦化去产能,港口库存较低。

    利空:钢材需求未全面恢复,钢厂利润较低,煤焦供应逐步恢复。

    操作建议

    弱势震荡。

    风险提示

    1、焦炭去产能超预期。2、焦煤供应收缩超预期。3、宏观需求变化超预期。

    动力煤:产地复工进度加快 下游刚需有所减弱

    观点逻辑

    产地方面,煤矿复工复产进程加速,煤炭产量能够满足目前市场需求,但前期下游补库完成后前往矿区拉煤车辆减少,多数煤矿矿价均有不同程度下调。陕西榆林地区煤价持续下行,近期当地煤矿复产进程加快,各生产矿井产量也基本恢复正常,而下游刚需减弱,客户对高价煤接受程度下降,网上竞价交易出现流拍现象,实际成交价格走低。目前整体来看坑口复工增多,仍未达到正常生产水平,库存有限,装车困难,致车辆堆积,长途运价大幅下降。港口市场延续冷清状态,终端暂无集中采购需求,优质低硫煤资源报价坚挺,处于观望阶段。当前煤矿复产逐渐恢复至正常水平,港口库存持续回升,下游少数接货价格向大集团月度长协价靠拢,贸易商出货困难。月初招标采购少,市场信心不足,在价格没有上涨情况下,今年进口政策或保持趋紧。整体来看,目前供需双弱格局已有改善,短期煤价以震荡偏弱为主。

    主要矛盾点

    利多:日耗逐步回升,产地库存中低水平

    利空:市场煤需求不高,电厂可用天数较高

    操作建议

    短期震荡,郑煤指数合约运行区间530-555 元/吨。

    风险提示

    1、进口煤政策变化