新希望(000876):出栏量同比延续高增长 育肥猪占比提升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊/鲁家瑞 日期:2020-03-08

本报告导读:

    2020 年生猪价格仍处于上行通道当中,后续猪价上涨可能超预期,公司作为养猪行业新晋龙头,出栏量保持快速增长,公司业绩有望迎来量价齐升。

    投资要点:

    投资建议:维持增持。生猪产能去化幅度大,未来2-3 年高猪价运行确定性高,并且基于公司出栏量快速增长以及价格持续高位,我们上调公司2019-2021 年EPS 预测分别为1.18、2.95、3.08 元(2019-2021 前期预测0.72、0.95、1.08 元),给予公司2020 年行业平均估值12.65 倍PE,上调目标价至37.32 元,维持增持。

    事件:公司2 月销售生猪23.34 万头,同比变动32%;收入为8.29 亿元,同比变动272%;商品肥猪销售均价33.76 元/公斤。

    2 月生猪出栏量继续维持高增长:2 月销售生猪同比增长32%。我们预计公司2 月仔猪外销约6000 头,由于产能匹配度逐步提高,公司仔猪外销量逐步减少,育肥猪占比提升有望推升公司盈利水平。公司防疫水平优异,同时现有种猪及猪舍产能充足,公司外购仔猪占比开始逐步减小,我们预计公司2020 年出栏有望达到800 万头,其中自繁自养约550 万头,而随着公司资金到位,新建产能落地,公司长期目标也将逐步达成。

    公司凭借自身资金、管理、技术、人才优势,实现生猪养殖的快速扩张。

    资金方面,公司拥有多种融资渠道,资金优势明显。管理方面,公司通过设立四级防疫点,检验管理严格细致,依托自身管理优势,公司自繁生猪养殖成本也逐级降低;人才储备和激励方面,公司人才梯队完善,并根据不同岗位特点实施员工激励,人才得以保障为公司生猪养殖稳定快速发展奠定了基础。

    风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。