电子元器件行业2020年第10周：智能手机出货量预期再次下修 半导体项目进入集中扩产

疫情影响行业整体走弱 半导体主题投资降温：2020 年第10 周申万电子行业一级指数上涨1.4%，跑输沪深300 指数3.6 个百分点，在28 个申万行业一级指数中位列第28，其中半导体二级子行业跌幅最大。海外市场方面，香港和台湾科技板块上涨，美国则有所下跌。

    鸿海遭遇最大月降幅 机构二次下修手机出货量预期：鸿海集团2 月实现营收2,174.60 亿新台币，环比下滑40.35%，同比下滑18.13%，创2013 年3 月以来最大同比降幅。新冠疫情全球蔓延，消费电子板块受供给端和需求端双重压力，Q1 乃至上半年预期持续减弱，IDC、Strategy Analytics 等机构再次下调了智能手机出货量预期，H1 全球出货量降幅将大于10%，中国市场Q1 下滑将接近40%。国产品牌渠道库存高位影响新品铺货，海外品牌新品推出或晚于预期，但进入Q3 传统旺季需求有望反弹，中长期仍受益于5G 创新趋势。

    中芯国际光刻机入厂 国内半导体扩产进行时：本周中芯国际一台ASML 光刻机进入深圳厂区，并且发布公告表示将从应用材料和东京电子购买近11 亿美元材料和设备，中芯国际2020 年积极扩产顺应市场需求。年初以来，国内半导体扩产项目陆续启动，14 个省市合计超过40 个项目，5G 加速和国产替代的逻辑驱动了本轮扩产，半导体行业或迎来新周期。

    面板供给端受挫 Mini/Micro LED 趋势强化：日韩疫情发展迅猛，面板供给端再度受挫，若疫情持续升级，供给端收缩将大于需求收缩导致面板价格持续上涨，而国内产能在疫情逐步退去后有望实现较快恢复。本周TCL 华星与三安半导体签署协议合作开发Micro LED 显示技术，Mini/Micro 的趋势随着大型厂商的战略布局逐渐明朗，下半年苹果若在终端产品尝试Mini LED 对于产业链是发力机会。

    投资建议：本周投资建议保持“同步大市-B”评级，新冠疫情增加全球供需不确定性，当前企业面临较大经营压力，建议谨慎对待Q1 乃至H1 行业下行风险。

    终端产品方面，机会在下半年，5G 手机和可穿戴设备是关注重点。半导体方面，疫情影响相对可控，行业有见底回升预期，国内半导体或进入新一轮扩产周期。

    显示面板方面，关注Mini LED 和OLED 相关机会。我们优先推荐估值较低且业绩有反转预期的板块，包括安防监控和LED，智能终端和半导体短期以选择确定较高的个股为主。个股推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。

    风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济及产业链供应；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。